新宙邦:主营多点开花,业绩平稳增长,后续成长空间广阔

维持“审慎增持”评级。新宙邦2018年业绩稳步增长,且2019年一季度扣非业绩预计同比较快增长,主要由于电解液销量快速增长、电容器化学品价格上涨、有机氟化学品国内客户开拓顺利、半导体化学品拓展顺利。 新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头,也是国内含氟精细氟化学品领先生产企业。公司凭借电解液配方、核心添加剂合成技术、新型锂盐合成技术的优势,锂电池电解液销量快速增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强,新产品、新客户拓展顺利,产业链一体化布局持续推进。公司电容器化学品具备全球竞争优势,业绩贡献持续增长。此外,公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利,产品持续放量,受益于产业转移,未来发展空间巨大。后续伴随公司海内外各个生产基地持续建设、公司拟非公开发行募集资金建设项目陆续投产,后续持续增长动力较强。以最新股本计,我们调整公司2019~2020年EPS分别至1.05、1.38元,并引入2020年EPS为1.76元的盈利预测,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:新产品投产不及预期风险,行业竞争加剧风险。