北新建材:价稳量升,经营质量再提高
类型：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李华丰,陈晨 日期：2019-03-21
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盈利预测与投资建议:
公司属于典型的低估值龙头。石膏板行业重修需求支撑下可实现平稳增长,公司占据60%市场份额,成本优势构建了很强的竞争壁垒,且公司负债率低、现金流好。
石膏板使用阶段临近竣工,因此需求增速滞后于商品房销售面积增速三个季度左右,18年处于寻底阶段。我们预计随需求企稳回升,以及随产能扩张、环保趋严,公司市占率提升带来定价权进一步体现,公司石膏板有望量价齐升。
我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为27.32亿元、31.72亿元和36.96亿元,3月20日收盘价对应PE分别为倍11.2、9.7倍和8.3倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:地产投资超预期下滑、美国石膏板诉讼案恶化
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