长城汽车2018年报点评:2018年业绩符合预期
事件:
长城汽车发布2018年报:报告期内公司实现营业收入992亿元,同比下滑1.92%,实现归属于上市公司股东净利润52亿元,同比增长3.6%,扣非后归属于上市公司股东净利润38.9亿元,同比下滑9.5%。公司拟每10股派发现金股利2.9元,股息率为3.6%(3月24日股价为基础),港股长城股息率6%。全年业绩符合此前业绩快报,分红超预期。
投资要点:
2018年业绩符合预期,2019年变革刚开启公司2018年业绩符合预期,由于贴现的增加,经营现金流达到197亿元,货币资金76.8亿元,同比增长59%。2018年销售SUV共88.4万台,收入占比上升至84.7%,皮卡继续保持国内第一,份额占比约30%。2019年公司销售目标120万台,主要增量贡献车型为哈弗F7,ORAR1,同时年内计划上市新车型F7x,VV7GT,ORAR2。
新能源研发投入持续同步开展EV、HEV、PHEV三种技术架构的车型开发以及FCV的策划,积极开发智能驾驶i-Pilot平台,协同国内与国际开发的模式,积极布局智能驾驶关键技术。在车联网技术、内容、生态等方面,与百度、华为、京东和中国移动合作,打造专属车联网服务,全面推动车联网技术快速落地。2020年实现超L3级别自动驾驶系统商品化,2020年展示首款全功率燃料电池乘用车样车。
四大零部件集团独立公司长期致力于核心零部件的自主研发及生产,不断提升垂直整合的含金量,已形成发动机、变速器、车灯等核心零部件的自制能力,大幅提升整车在质量与成本上的竞争力。结合零部件业务,公司设立四大零部件公司:蜂巢易创、精诚工科、诺博汽车、曼德电子电器,促使零部件业务独立开放,实现市场化运营,提升综合竞争力,目前四大零部件在逐步开展外部销售工作。
盈利预测和投资评级:预估公司2019/2020/2021年归母净利润分别为61/70/87亿元,对应当前股价PE分别为12/10/8倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济增速低于预期的风险;乘用车市场增速持续下滑的风险;新车型销量爬坡不及预期的风险;单车盈利能力回升低于预期的风险。
- 鐠猴拷婵炶尪濮ら崬鍥槹閻旈攱鎯�(002557)2021妤犵偛鐡ㄦ慨銈夊礆閸℃ḿ鈧粙鏁嶅鑸典粯婵懓鍊藉ù鍡涘汲閺嶃儮鍋撴担铏圭梾闁解偓閵夘灔鏃堝磻閿燂拷 2022-04-12
- 鐠猴拷闂傚洩灏幆鈧悷浣告噹椤︻剙顫楅崒姘倣闁兼祴妲勭槐浼存偋瑜旈悵顔剧箔閿燂拷(603908)闁挎稒淇洪、鎴炵▔濮樺墎鐑﹀璁规嫹2021妤犵偟绻濈粭鐔虹磼閳哄懐褰褏鍋ら弳锟� 2022-04-12
- 鐠猴拷闁荤喓鍋犳慨鍗烆嚗閿燂拷(603893)闁挎稒鐭鍥传娴ｅ湱绠掗柤鐗堟＞IOT 闁瑰灚鎹囬埀顒傚Х閺佹捇骞€娴ｉ绉肩紒顖ゆ嫹 2022-04-12
- 鐠猴拷濞戞搩鍘藉﹢婊勬姜椤栨瑦顐�(688083)闁挎稒鑹炬晶鐘诲疾椤栨氨鐣梻鍐挎嫹 濞存粌鎼幉鎶藉箥閳轰胶鐐� 濞戞搩鍘鹃悡顓㈠嫉閻斿墎鐟圭紓浣叉櫆婢规瑩宕㈤敓锟� 2022-04-12
- 鐠猴拷闁告淇虹缓濂稿棘閻楀牊缍�(605376)闁挎稒宀搁弲顒傚垝婢跺鐛撻柤瀹犲Г鐎垫梻绱掗鐑嗘澔闂傗偓閿燂拷 闁哄倿顣︽鍥传娴ｇ晫妲戝ù鐘活棑鑿欐慨婵勫劜鐢娼婚敓锟� 2022-04-12
- 鐠猴拷閻庣懓绻愭禍鏇犵矓閹寸偛螚(688711)濡絾鐗楅鑲╂啺閸℃瑦纾伴柨娑欑鐎垫梻绱掗鐐茬岛闁告梹绋掗弻濠囨嚄閼恒儳鐖卞Λ鏉挎閻擄拷 濞戞挻姘ㄩ崫妤冣偓鍦仧楠炲洩绠涢锔瑰亾閻斿鏉婚梻鈧敓锟� 2022-04-12
