农业周报第七十一期:长逻辑不断强化,短期情绪释放接近尾声

近期,生猪养殖板块出现技术性回调,但我们认为短期扰动股价的种种因素已是老生常谈,且多方面的负面思考基本上已经完全展开,而此时,“金猪十年”的长逻辑正在不断强化,为长线投资者提供了较好的买入时点。

    行情走势:本周(05.20-05.26)大盘小幅下跌,相比上周下跌1.50%。农林牧渔II(申万)指数收于3142.72,相比上周下跌7.85%,跑输沪深300指数6.35个百分点。动物保健涨幅最大(-5.47%),种植业涨幅最小(-13.54%)。从估值来看,种植业PE/PB低于平均值(一年),其余子版块PE/PB均高于平均值(一年)。

    长逻辑不断强化,短期情绪释放接近尾声

    近段时间猪价未涨,冻肉库存较大,消费增加动力不足,叠加非洲猪瘟候选疫苗的消息影响,养殖板块已经反映了足够的负面消息。我们认为,短期扰动因素仅仅为情绪面扰动并且基本上已是老生常谈,后期随着库存下降以及需求拉动,猪价将继续步入快速上涨的通道。

    从长期来看,由于疫情尚未稳定,行业复养困难,补栏仍处于实质性低位,生猪产能缺口将愈加明显并且恢复会很缓慢,本轮周期高度和持续性都非常值得期待。同时,龙头企业将快速成为我国生猪供给的主要支柱,规模化、工业化升级(甚至信息化、智能化)是必然的产业趋势,行业龙头将迎来“金猪十年”。而巨大的供给缺口、资金缺口和融资渠道的匮乏,以及任何政策的不当,都会延长产业转型升级的黄金期。

    上市公司估值仍是低位,多重强逻辑相互叠加

    这是一次全球肉类蛋白价格大幅上涨的大事件,叠加天气较差、水果、蔬菜减产,草地贪夜蛾开始肆虐等因素,今年将会是农业大年。而上市公司明年的业绩对应当前只有5-6倍PE,距离上轮高点12倍PE差距比较大,而且本轮周期在每一个维度上,都会像疫情的发展一样超我们预期。未来每个季度大概率会看到猪价快速上涨与疫情去产能同时进行,优质上市公司在未来每个季度都将实现较好的收入增长和利润释放。

    投资建议:我们继续推荐历史上多次证明过自身卓越管理能力和拥有足够资金储备的一线龙头公司封闭式工业化养猪龙头、聚落式养猪龙头、温氏股份。