海外科技互联网行业周报:电商三巨头公布2019q1成绩,一超两强局面奠定

截止本周电商三巨头(阿里巴巴、京东、拼多多)全部公布2019Q1成绩,一超两强局面奠定,线下供应链整合将成为未来决胜核心因素。行业基本面判断:行业两个核心的驱动因素依旧强劲

    第一,渗透率驱动GMV增长,第二,货币化率提升驱动收入增长。从宏观上来看,网上零售额的增速大于社会总消费额的增速,驱动电商渗透率在提升。那么具体到网上零售额,从电商三强的GMV来看,同比增速均超过网上社会消费总额增速。第一季度全国网上实体商品零售总额同比增长21%。阿里巴巴GMV(天猫+淘宝)增速25%,京东(小口径GMV)增速25%,拼多多增速(单季度)130%。三家均跑赢大盘,拼多多表现尤其抢眼。第二,货币化率稳步提升,且同比处于较低水平。阿里巴巴货币化率在4.3%、京东(开放平台)货币化率8%,拼多多年化货币化率2.9%,和海外电商相比,仍然处于比较低的水平,大数据应用与技术革新驱动下创新的商业模式使得三巨头在货币化率方面还有很大的发展空间,未来的利润料将持续增长。

    行业竞争格局判断:中国电商一超两强的局面已经基本奠定,2019年的格局为以阿里巴巴为代表数字经济体超级平台+各细分赛道领先的多强平台。

    而拼多多与京东两家主要依靠微信流量增长的电商两强,市场份额的争夺将更加激烈。2019年Q1市场份额来看(按照单季度GMV推算),阿里巴巴市占63%,京东23%,拼多多7%,按照单季度GMV推算,三家市占超过90%。市场集中度进一步提升。从微观来看,GMV可拆解的指标主要是2个:活跃买家数×单用户年度开支。从2个单个指标来看,三强都在增长,但是增速和侧重明显不同。阿里巴巴年度活跃买家6.5亿,京东3.1亿,拼多多4.4亿,不去重三家合计活跃买家已经超过14亿。单用户年均消费额上,三家相差较大,阿里巴巴8000元左右,京东5500元,拼多多1300元左右(但增速迅猛,同比增长87%)

    对今年下半年的预判:第一,下沉市场的争夺将愈发激烈,尤其是拼多多和淘宝竞争将白热化:阿里年度活跃用户数增长超1亿,增量的70%来自欠发达城市,号称“五环外市场的”拼多多的用户对于淘宝用户的渗透率已达40.1%。第二,中国电商巨头的发展趋势是向线下供应链延伸,从需求大,渗透率低的餐饮生鲜入口,整合线上线下行业供应链。拼多多深耕农副产品生鲜,阿里凭借新零售等布局强势入驻农产品生鲜领域。第三,社交流量仍旧不可小觑,可能生发出垂直领域的电商黑马。拼多多持续抱紧腾讯大腿,京东与微信流量入口三年合约确认,快手、抖音等视频社交电商依靠短视频社交带来的流量粘性不断探索新的流量-电商导流的模式。

    重点关注:美团点评(3690.H)、爱奇艺(IQ.O)、拼多多(PDD.O)

    风险提示:行业投入不达预期、竞争加剧风险、市场准入壁垒。