海外非银行业周报:投资收益同比好转,券商保险一季度业绩总体向好

投资要点

    市场行情回顾:上周(2019.04.22-2019.04.26),恒生指数周内下跌1.20%,其中,恒生中国企业指数周内下降2.19%,恒生小型股指数周内下降2.78%,恒生大型股周内下降1.25%。港股保险板块中,保诚上升0.28%,友邦保险上升0.25%;港股券商板块中,上周涨幅最大的为国泰君安上升1.22%。

    行业估值情况:截至2019年4月26日收盘,港股上市保险公司平均PEV为1.05倍,中资港股保险公司平均PEV仅为0.84倍。以财产保险为主的保险公司平均PB水平为0.82。券商方面,仅港股上市券商公司平均PB水平为0.77,A+H股券商港股平均PB水平为0.82。

    本周观点:

    -保险:中国人寿净利润大幅改善,保单质量提升。公司一季度营业收入同比增长17.9%;归属股东净利润同比增长92.6%;公司新业务价值同比增长28.3%,核心及综合偿付能力充足率分别为252.0%及262.6%。中国太保业绩增长稳健,投资收益率提升。公司一季度实现营业收入同比增长7.0%;归属股东净利润同比增长46.1%;总投资收益率4.6%,同比上升0.2个百分点;净投资收益率4.4%,同比上升0.4百分点。

    -券商:本周,多家券商发布2019年度第一季度报告,一季度券商营业收入和归母净利同比增长。受益于市场行情转暖、投资收益显著增加,海通证券和招商证券一季度业绩超预期。海通2019年第一季度公司实现营业收入99.5亿元,同比增长74.5%;归母净利润37.7亿元,同比增长117.7%。招商营业收入46.5亿元,同比增长77.2%;归母净利润21.3亿元,同比增长94.8%。国泰君安、中信建投和中国银河业绩增速基本复合预期。

    风险提示:

    1、资本市场波动;2、行业政策改变;3、外资进入导致的经营风险;4、保费收入增长不达预期。