2018年报和2019年一季报点评:新兴行业企稳回升,传统行业关注格局

金融行业大幅好转;非金融行业营收增速放缓,利润触底反弹: 2018年,全部A股实现营收和扣非净利润分别为45.2和3.07万亿元,分别同比增长11.5%和下降1.9%,剔除金融和中石油中石化后营收和净利润分别为32.76和1.25万亿元,分别同比增长11.6%和下降8%。净利润增速远低于营收增速主要由于商誉减值大幅增加压缩企业利润表现。尤其是创业板和中小板受商誉减值影响更为严重,两者归母净利分别下滑69.4%和32%。

    此外,受二级市场疲弱拖累,非银金融板块利润下滑17%,其中证券业下滑41.4%。

    2019年一季度,受二级市场回暖带动,非银金融营收、净利分别大增17.3%和71.3%。扣除两桶油和金融行业外,营收净利分别同比增长9.0%和2.6%,与2018年相比,营收增速有所下行,但净利润已呈现触底反弹,创业板与中小板的归母净利润降幅也已分别收窄至14.8%和5.2%。

    分行业表现: 分行业看,从2018年,周期行业延续高位,新兴行业表现承压,从申万一级行业看,实现同比增长的行业数量不到一半,钢铁、食品饮料、建筑材料、采掘、化工、房地产等行业利润提升,但传媒、汽车、电器设备、有色、交运、电子、计算机、通信、医药、农林牧渔等表现下滑。

    而从一季报的同比表现看,利润同比下滑的行业数量有所减少,多数行业同比实现正增长,食品饮料、建筑材料、房地产、采掘等强者恒强,通信、医药生物、计算机、休闲服务、国防军工等成长行业业绩改善,机械设备受上游原材料价格下跌带动,业绩同样呈现好转,在基建发力之下,建筑装饰同比同样实现正增长。而汽车、钢铁、有色、农林牧渔等行业利润则表现下滑。

    行业选择策略: 我们建议关注以下三类机会: 我们建议关注以下三类机会:( 1)维持高景气或者边际改善细分行业:水泥、医药生物、畜禽养殖、光伏、风电、工程机械、国防军工、游戏、电子、通信、计算机、白酒、啤酒、黄金、工程机械、工控、机器人等;( 2)享受集中度提升或者品牌溢价之下龙头公司机会:如房地产、基建、装修装饰、化学制品、医药商业、医疗服务、中药、休闲服务、超市、百货零售、食品加工、白色家电、家用轻工、汽车零部件、快递等行业龙头公司;( 3)技术日趋重要之下的战略性行业机会,如:半导体、军工、信息安全、 5G、高端制造、稀有金属、油服、种业等。

    风险提示: 宏观经济下行风险。