燃气行业月报:国内上游开采增速提升,进口增速大幅下滑

类型：行业研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：蔡屹,邓晖,汪洋日期：2019-06-21

投资要点事件:

    近日,发改委公布4月份天然#气sum情m况ar,y#4月份天然气产量141亿立方米,同比增长7.9%;天然气进口量105.6亿立方米,同比增长12.2%;天然气表观消费量243.6亿立方米,同比增长9.5%。2019年1-4月份,根据经济调节局数据,天然气产量582亿立方米,同比增长9.5%;进口量437亿立方米,同比增长13.8%;表观消费量1009亿立方米,同比增长11.4%。天气方面,2019年5月重点城市平均气温21.64℃,同比下降7.39%;4月平均气温18.91℃,同比上升0.48%。对此,我们点评如下:1-4月天然气消费量增速11.4%,增速同比下降6.3pct。1)2019年4月份,燃气表观消费量243.6亿方,同比增长9.5%(增速同比下降7.2pct,环比下降2pct)。2)从1-4月数据来看,天然气表观消费量1009亿立方米,同比增长11.4%(增速同比下降6.3pct)。整体来看,燃气消费增速进一步下行,我们认为有两方面原因:1)国内经济增速放缓导致工业增速下行(1~4月工业增加值同比+6.2%,增速同比下滑0.7pct),影响燃气消费;2)经过近几年高速增长,燃气消费量基数显著提升且煤改气更加强调“以气定改”、环保限产不再“一刀切”等,我们预测全年增长绝对量依然维持在300-400亿方。

    国内上游开采增速提升,但仍低于规划值。2019年4月份天然气产量141亿立方米,同比增长7.9%(增速同比提高1.6pct);天然气进口量105.6亿立方米,同比增长12.2%(增速同比下降21.1pct)。根据海关总署数据,液化天然气进口454万吨,同比增长35.1%(增速同比下降21.4pct)。2019年1-4月份,根据经济调节局数据,天然气产量582亿立方米,同比增长9.5%(增速同比提高4.6pct);进口量437亿立方米,同比增长13.8%(增速同比下降27.5pct)。根据“十三五”规划,2020年产量将达2070亿方(常规天然气1670,页岩气300,煤层气100),18-20CAGR为13%。目前来看,国内开采增速低于预期,而对外依存度较高(2019年1-4月,对外依存度为43.69%)。2018年9月5日,国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,首次从上游增产增供、中游基础设施配套、下游市场建设以及应急保障体系完善等各方面,进行了全面部署。《意见》同时提出研究中央财政对非常规天然气补贴政策延续至“十四五”时期并考虑将致密气纳入补贴。

    我们认为,随着对外依赖度的快速提升,加大上游开采力度为行业发展必然趋势。

    LNG液厂出厂价同比下降3.11%,接收站出厂价上升1.05%。液厂方面,2019年5月,全国LNG液厂出厂均价3657元/吨,同比下降3.11%。接收站方面,5月,全国LNG接收站出厂均价3876元/吨,同比上升1.05%。海关方面,2019年4月,全国海关LNG进口均价3209元/吨,同比上升10.31%,环比下降9.9%,主要跟随日本原油进口均价JCC环比下滑趋势,其为东北亚定价中心。

    投资建议:1)首推燃气气源供应商:天然气消费量持续增长背景下,市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度,率先增加的天然气供给将获益,推荐新天然气(收购亚美能源)、蓝焰控股(唯一煤层气标的),建议关注相关板块标的沃施股份(收购山西致密气开发运营商)。

    2)管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给,同样可受益于下游需求增长,建议关注百川能源(精准卡位三大区域,用气需求稳健增长,高分红有望延续),推荐深圳燃气(LNG接收站投产在即)。

    风险提示:天然气消费增速波动风险,天然气价格波动风险。

相关报告：

热点推荐：

闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁告劦鍠栫壕濠氭煙閸撗呭笡闁绘挾鍠栭弻鐔煎箹椤撶偛绠归悗娈垮櫘閸犳绌辨繝鍥舵晝妞ゆ劑鍨归埛瀣倵鐟欏嫭绀冩慨妯稿妿閸掓帒鈻庨幘宕囶唶闁瑰吋鐣崹鏄忋亹瀹ュ鈷掑ù锝呮啞鐠愶繝鏌涙惔娑樷偓妤呭极椤曗偓閹垻绮悰鈥充壕濞撴埃鍋撴鐐差儔閹粓宕卞Ο鍏兼瘓闂傚倷娴囧▔鏇㈠闯閿曞倸绠柨鐕傛嫹

闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁告劦鍠栫壕濠氭煙閸撗呭笡闁绘挾鍠栭弻鐔煎箹椤撶偛绠归悗娈垮櫘閸犳绌辨繝鍥舵晝妞ゆ劑鍨归埛瀣倵鐟欏嫭绀冩慨妯稿妿閸掓帒鈻庨幘宕囶唶闁瑰吋鐣崹鏄忋亹瀹ュ鈷掑ù锝呮啞鐠愶繝鏌涙惔娑樷偓妤呭极椤曗偓閹垻绮悰鈥充壕濞撴埃鍋撻柡浣规崌閺佹捇鏁撻敓锟�

闂傚倸鍊风粈渚€骞夐敓鐘参﹂柣鎰暩閻棗銆掑锝呬壕婵犵绱曢弫璇茬暦閸洦鏁嗗ù锝囩《閸嬫挾绱掑Ο闀愮盎闂佽鍎冲畷顒勬倶椤忓牊鐓ユ繛鎴炨缚閻掓悂鏌＄仦璇测偓妤呭箯閻樹警妲剧紒鐐劤濞硷繝寮婚弴銏犻唶婵炴垶锚椤鈹戦悙纰樻嫛濞存粠浜妴浣糕槈濡攱鐎婚梺閫涘嵆濞佳勭閸濆嫧鏀介柣鎰綑閻忥箓鏌熼崨濠冨€愭い銏＄墵瀹曠厧顭垮┑鍡欑Ш鐎规洘鍎奸¨浣圭箾绾绡€闁哄被鍔戦幃銈夊磼濞戞﹩浼�

闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁告劦鍠栫壕濠氭煙閸撗呭笡闁绘挻娲樼换娑㈠幢濡搫袝濠电偛鐗婂ú姗€濡甸崟顖氱疀妞ゆ牗顕撮幘瀵哥闁兼祴鏅濈敮娑㈡煙椤栨稒顥堝┑鈩冩倐婵＄兘鏁傜拋铏▕闂傚倸鍊烽悞锕€鐣峰鈧、姘愁槾缂侇喗妫冨Λ鍐ㄢ槈鐎圭姭鍋撻崸妤佺厱闁靛鍠栨晶顔剧磼閳ь剚寰勯幇顓犲帗闂侀潧顦崝宥夋偟椤忓懐绠鹃柛婊冨暞鐎氾拷

濠电姷鏁搁崑娑㈩敋椤撶喐鍙忛柟缁㈠枟閺呮繈鏌曟径鍫濆壔婵炴垯鍨归悡娑㈡煕鐏炴儳顥氶柡瀣墵閺岋綁鎮╅崣澶婎槱閻熸粍婢橀崯鎾晲閻愬搫妫樻繛鍡楀⒔閸炵敻鎮峰⿰鍐鐎规洘鍨佃灒闁绘挸楠搁悘濠囨⒑闂堟单鍫ュ疾濞戞碍鍏滈柍褜鍓氱换娑欐綇閸撗吷戦梺璇″枦閸╂牜绮嬪澶嬫櫜濠㈣泛顑傞幏娲⒑閸涘﹦鎳冩い锔诲灦閹﹢鏌嗗鍡欏幈闁诲函缍€閸╂牜鈧熬鎷�