一图一观点(2019年第27期):非农超预期,降息怎么看

在中美关系好转后,全球经济前景的风险短期下降,但不确定性持续存在。6月美国制造业PMI 相对平稳,基本面因素仍然不构成支撑美联储降息的条件,而基本面的重要疑虑之一在于上月非农异常低迷,因而7月5日的6月非农就业数据格外值得关注。

    美国劳工部数据显示,6月非农就业人数增加22.4万,大幅好于预期16万和前值7.2万,3个月移动平均的新增非农就业有所上升,已经印证了上月低迷的临时性和美国劳动力市场仍然稳健,不过6月美国时薪环比增长0.2%,同比增长3.1%,工资增速略低于预期,显示通胀压力仍然低于预期。

    超预期的非农基本意味着7月议息会美联储已经较难找到强劲的基本面因素去降息,但是,市场预期走到当前的水平,其实已经表明传统基本面因素不是唯一的考量。持续的低通胀、倒挂的收益率曲线、金融市场因素、贸易摩擦因素、政治因素都是推动因素。因此,当前状况下更能突出美联储的政策态度,美联储的看法才重要。当前联邦基金利率期货显示7月美联储将降息预期有下降但仍然很高,降息25BP 和50BP 的预期分别为95.1%、4.9%,因此未来1个月美联储或是密集向市场沟通暂不降息,或是顺应市场预期降息并印证美联储明显鸽派的货币政策态度,那么更加宽松的货币政策可期。