煤炭行业周报:备战旺季电厂库存新高,成本支撑煤价窄幅震荡
港口煤价结束上涨小幅回落,产地煤价坚挺。 截至 7月 10日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 601.0元/吨,较上周下跌 10.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 606.0元/吨,较上周下跌 10.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤 431.0元/吨,较上周上涨 9.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤 420.0元/吨,较上周上涨 1.0元/吨。
国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价 75.86美元/吨,较上周上涨 5.33美元/吨。截止 7月 10日动力煤主力合约期货贴水 19.2元/吨。
下游需求平稳运行。 本周沿海六大电日耗均值为 61.0万吨,较上周的 63.9万吨下降 3.0万吨,降幅 4.6%,较 18年同期的 73.3万吨下降 12.3万吨,降幅 16.8%; 7月 11日六大电日耗为62.4万吨,周环比下降 1.7万吨,降幅 2.7%,同比下降 10.4万吨,降幅 14.3%,可用天数为 29.7天,较上周同期增加 1.1天,较去年同期增加 8.7天。最新一期重点电厂日均耗煤 358.0万吨,较上期持平,持平;较 18年同期增加 14.0万吨,增幅 4.1%。
重点电厂存煤超 9000万吨,六大电库存创历史高点。 本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值 1195.4万吨,较上周的 1145.0万吨增加 50.4万吨,增幅 4.4%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值 1845.8万吨,较上周增加 23.2万吨,增幅 1.3%,较 18年同期增加 311.7万吨,增幅 20.3%;最新一期全国重点电厂库存 9001.0万吨,较上期增加 224.0万吨,增幅 2.6%,较 18年同期增加 1703.0万吨,增幅 23.3%。截至 7月 10日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加 2.7万吨至 51.9万吨。
焦炭焦煤板块:焦炭方面, 山西环保“回头看”专项反馈批评山西焦化产业污染问题严重,10月 1日起山西全面执行特别排放限值标准, 8月山西将召开“二青会”,唐山市因空气质量较差,同样会加强环保限产力度,山东焦化去产能目标也出炉, 叠加 10月国庆 70周年,
三、四季度焦炭环保限产再度引发市场关注,预计焦炭价格反弹大概率。 焦煤方面, 经过前期低硫主焦煤的价格下跌, 山西临汾、 长治等地的部分订单开始转好,下游拉运较前期有所改善,价格趋稳。但是前期部分价格下跌有限的配焦煤矿(气煤、 1/3焦煤等)仍有出货压力,不排除价格会进一步下跌的可能。整体来看,随着焦炭市场预期稍有好转,焦企原料煤采购积极性较前期有所提升,优质主焦煤价格趋稳运行。
我们认为, 随着旺季逐步深入,下游需求有望边际好转,动力煤价将企稳走强。当前板块估值较低,下行空间十分有限,伴随逆周期调节下宏观经济和流动性的边际好转,板块仍存较大修复空间,优质类成长标的或将带来超额收益。行业方面,供给整体略偏向宽松,需求相对弱稳,市场看空情绪浓厚,具体包括以下几点: 1)从中下游库存及需求层面:目前煤炭供需层面偏向宽松,终端需求寡淡,中下游库存高企,但在成本端支撑下,短期内煤炭价格将继续窄幅震荡。本周六大电日耗曾一度跌破 60万吨,库存高达 1862.95万吨,创六大电历史最高点,重点电厂库存年内首次超过 9000万吨,较 18年同期增加 1703万吨,在高库存的宽松供给下,需求端没有发生明显好转,南方多降水天气,居民避暑用电短期内难有大幅增加,将进一步降低电厂采购需求。 2)从产量释放来看:目前榆林地区所有在产煤矿煤管票均已得到充足供应,且部分煤矿已经领到一季度因停产而未领到的煤管票,榆林地区的煤炭产能将得到充分释放(2018年榆林原煤产量 4.56亿吨),对后期煤炭市场将会形成一定冲击。
3)从国际煤炭市场来看:周内国内煤进入小幅走弱趋势,但是受澳煤成本支撑以及日韩需求较好影响,国际煤价有进入上行通道的迹象或对内贸煤形成一定支撑,但考虑到目前下游主要拉运长协煤,市场煤成交冷清,短期内国际煤价上涨支撑力度有限。 4)从前瞻指标来看:
需要注意的是海运价基本跌到历史低点,长期维持在“船等货”的局面,运力宽松;期货市场空头强势, 6月下旬以来持续下跌,也进一步加剧了市场看空情绪。综上短期来看,煤炭价格尚未出现强有力的上涨支撑且供给有望宽松,考虑到煤炭生产及发运成本因素,煤炭价格将会维持窄幅震荡,后期重点关注暑假到来日耗的变化情况。焦煤方面,近期,炼焦煤市场整体偏弱运行,部分煤种开始补跌,不同煤种结构性差异进一步加剧。低硫主焦煤市场价格暂稳,高硫主焦煤出现不同程度的下跌,炼焦配煤仍承压运行,部分煤矿有继续下调价格的预期,短期来看,受焦炭价格下降影响(本次焦炭三轮累计降幅在 300元/吨左右),炼焦煤价格继续承压。 动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
风险因素: 安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。
- 鐠猴拷闂佺偓鍎奸、鎴炵▔濮橆収娲ら煫鍥︾祷閸嬶拷2022妤犵儑鎷�3闁哄牆鐗炵槐浼存惞濮樺啿鍔夐柍銉︾箘濞堬拷3闁哄牆鐗忛妵鐐烘懚閿燂拷 缂佸纾彊闁汇劌瀚伴幗杈╂偘鐏炶偐顏遍悗娑崇稻婵拷 2022-04-12
- 鐠猴拷閻庣數鎳撶紞瀣礈瀹ュ棙绶查柛褎顨堝▓鎴犳媼閵婎煈鍟�(濞存粌鑻畷鍕炊閿燂拷)闁挎稒纰嶉弬鍌滅驳閺嶎偅鐣遍煫鍥х仛閸忥拷 2019-11-29
- 鐠猴拷闁活叀娅曠悰銉╁礌閺嵮傜矗閻炴稑濂旂粭鐔兼晬濮樺厖姘﹂柣鎴濆暙鐎垫彃顔忛妷褏褰藉ù婊冾槷缁鳖參宕濋崹顔肩€婚柡瀣舵嫹 2019-11-29
- 鐠猴拷閻庣懓澧庨弫鍝ユ偘鐏炶偐鐟�2020妤犵偞娼欑€瑰磭绮甸弽顐ｆ闁挎稒鑹鹃悾褔寮靛☉妤冨箚闁稿⿵鎷� 闁规灚鍎叉慨鎶藉箣閹扮増姣� 2019-11-29
- 鐠猴拷閻庣懓澧庨弫銈夋偨闂堟稒鐝ら悶娑樺缁楃喖骞庨弴锛勩偒缂佹稒鐗滈弳鎰板嫉閸喎袚闁挎稒姘ㄩ鐘差啅閵夈儲鍣柡鍫㈠枎閸戯繝鎳涢幎鑺ヤ粯婵懓鍊归弫濂稿窗閸曨偄璁查柡鍫嫹 缂佸矂缂氶惃鐔煎礄妤︽寧褰涢柟闀愯兌閻㈣顫㈤敐鍜佹澔闂傗偓閿燂拷 2019-11-29
- 鐠猴拷闁告牗妲掑畵鍌炴偨閻斿搫鈷栭悶娑樺缁楃喖鏁嶅宕囨闁告帇鍊楃划銊╁几濠婂啫褰嗛悽顖ゆ嫹 闁稿繗娅曢弫鐐存綇瑜版帗顎庨柡鈧悷鐗堟緰 2019-11-29
