建筑装饰行业上市建筑企业上半年经营情况点评:Q2新签订单略有回升,行业呈加速集中趋势

建筑上市公司的二季度经营情况基本披露完毕:根据已披露二季度经营情况公告的 55家建筑公司统计(占所有建筑上市公司的 43%),2019年上半年上市公司新签订单为 40915亿元,同比增长 9.59%。

    根据已披露经营情况公告的 55家建筑公司统计,建筑上市公司 2019年上半年新签订单达到 40915亿元,同比增长 9.59%。1)分季度来看,建筑板块 Q1、Q2新签订单分别为 18903亿元、22012亿元,同比增长 5.00%、13.87%,Q2新签订单增长提速;2)分所有制来看,2019H1大型央企、地方国企、建筑民企新签订单分别同比增长 10.99%、3.47%、-12.08%,其中建筑央企 Q2新签订单增速进一步提升, 地方国企单季增速由负转正,而上市民企仍然延续了一季度下滑的趋势;3)分板块来看,2019H1国际工程、钢结构、专业工程、水利工程新签订单增速居前,但路桥工程、装修工程、园林工程新签订单增速有所下滑;4)分公司来看,中工国际、成都路桥、农尚环境、高新发展、北方国际新签订单增速居前列。

    根据已披露在手订单的 31家建筑公司统计,截止 2019H1,建筑上市公司在手订单较上年同期增长 4.37%,是 2018年收入的 3倍: 1)分季度来看,Q1、Q2分别同比增长 0.57%、4.37%,低于新签订单增速,在手订单去化速度加快;2)分所有制来看,建筑央企、地方国企、民企在手订单同比增长-0.40%、5.62%、6.68%,建筑央企在手订单去化速度最快,符合去年以来保障在建工程资金来源的政策导向;3)分公司来看,北方国际、高新发展、农尚环境、东华科技、棕榈股份收入保障倍数位居前五位。

    总结:上半年央企、国企签单回暖,项目去化加速;下半年稳基建政策力度或加大,行业新签订单望保持整体增长态势。从上半年建筑行业的经营情况来看,民企融资问题仍制约其新签订单和项目去化,而建筑央企、国企新签订单开始加速,项目去化加快。下半年展望:目前经济处于底部,下半年投资继续下行的压力很大,稳基建政策力度预计将进一步加大,看好下半年基建订单增长提速。

    投资建议:下半年业绩确定性强的设计、装饰龙头和大型建筑央企将具备绝对收益机会。个股方面,设计板块推荐中设集团、苏交科、勘设股份;

    装饰板块推荐金螳螂,大型建筑央企推荐中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建。此外,建议特别关注长三角一体化的主题投资机会,推荐上海建工、隧道股份、华建集团。

    风险提示:基建投资不达预期、PPP 政策变动风险、融资成本上升、地产调控政策进一步趋严的风险、订单落地不及预期、项目贷款不及预期。