通信行业周周谈(2019年第31周):关注5G承载网及核心网投资机遇,华为半年财报亮眼

电信联通开启4G核心网招标,建议布局下半年承载网投资机遇。继中国移动之后,本周中国电信和中国联通也开启了4G核心网集采。5GSA标准尚未成熟,今年运营商获得5G牌照后,首先采用5GNSA标准制式启动5G商用网络建设。目前5G基站建设如火如荼,华为2019上半年累计发货15万5G基站,中兴发货超过5万台,大多为基于NSA组网5G基站。上半年相对无线端基站网络建设,无线承载网招标进度缓慢,随着近日中国移动主导在ITU-T完成5G承载网SPN系列标准立项,下半年SPN等承载网建设有望加速,重点关注【烽火通信】、【中兴通讯】、【光迅科技】。

    华为2019上半年业绩稳健增长,消费者业务占比提升至55%。华为公布2019H1业绩,公司实现销售收入4013亿元人民币,同比增长23.2%,净利润率为8.7%。在外界多方重压之下,公司上半年仍实现了稳健增长,在5G领域保持全球领先,ICT基础设施生产发货整体正常。上半年华为智能手机出货量达到1.18亿台,同比增长24%,在PC、可穿戴设备领域均实现了较快增长,公司消费者业务已恢复至禁令前80%水平。公司预计全年研发投入1200亿元,同比增长18.2%,再创新高。

    行业下半年开始5G投资加速,在建设第一年估值仍有提升空间,明年5G基站数有望到60万站水平,板块业绩将出现较快增速。目前按照三大运营商2019年CAPEX预算数值,无线网投资首先发力,下半年随着技术成熟,承载网有望和无线网同步推进。根据市场预测,5G整体设备投资约在1.5-2万亿水平,其中无线和有线设备投资超1.2万亿。根据我们测算,三大运营商5G资本开支有望达到16930亿,无线网投资仍是重点部分,约占5G总投资的55%以上。

    投资建议:短期中美贸易再起波澜,市场存在波动可能,建议关注处于底部的白马龙头。美商务部将在下周开始回复美国企业对恢复华为销售组件/产品的许可证申请,目前市场仍存在较大不确定性。从中长期5G投资思路来看,建议沿着“三条明线+一条暗线”布局。“三条明线”:5G基础设备建设进入高景气周期,设备及上游元器件受益;5G带动信息需求从消费级向工业级转型,车联网、物联网、云视频等下游应用爆发;5G带来全面IT云化时代,云计算及IDC需求确定;“一条暗线”:核心元器件实现全面进口替代,自主可控成为长期主题进行全面布局。

    本周组合?重点推荐:中兴通讯、海能达、烽火通信、天孚通信、光环新网?建议关注:亿联网络、中国联通、中际旭创、光迅科技、世嘉科技、高新兴、星网锐捷l风险提示:中美贸易摩擦升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期。