传媒互联网行业周报:细分行业龙头逐步见底,着重关注出版、游戏板块

现在时间点推荐配置出版板块,主要逻辑有以下三点:1)财务数据较为优秀,安全边际高。我们梳理了出版行业的各项财务数据,PE在9到16倍之间,PB在0.9到1.6之间,18年末现金流增加,单纯从财务数据看,出版行业已经进入到相对安全的区间,安全边际高。2)出版行业内生增长有望超预期。我们认为出版行业的估值一直不高,主要是市场对于出版行业的内生增速一直有质疑,但这个质疑有望被打破。首先,江苏、山东、河南等地在校中小学生人数的增速持续加速,有望在未来几年对出版公司的内生增长持续贡献。其次,相对于之前的纸张价格快速上涨,今年纸张价格进一步下降,双胶纸、铜版纸等今年的均价相对于2018年降幅都在10%左右。最后,出版行业多元化的布局将在这几年迎来持续的回收期,投资收益持续增加。这三方面的好转,加上每年大量现金产生的利息收入,我们认为出版行业的内生增长有望超预期。3)整个市场稍显混沌和模糊,对出版行业的配置较为有利。中信出版、新经典的估值再次攀升到25倍以上,同时更多的资金在关注科创板打新,以及宏观环境的不确定性,这对于财务数据良好,内生增长有望超预期的出版行业,再次迎来布局良机。

    近期继续强烈推荐游戏板块。近期云游戏的巨头加速布局有望带来催化剂,再次强调无论是短期游戏板块随着一季报业绩超预期带来的估值修复,还是从长期来看,云游戏有望使得游戏行业的中间环节进一步消除,从而帮助精品优质游戏公司的毛利率提升,我们都认为游戏板块进入到了极佳的投资买点。我们建议关注【完美世界】【吉比特】【盛天网络】【游族网络】【三七互娱】【宝通科技】【昆仑万维】【迅游科技】等。

    风险提示:1)相关政策收紧风险;2)行业竞争加剧风险;3)产品发布进度和表现不及预期风险;4)市场经营环境变化风险等;5)系统性风险。