数据点评:供需双缩经济放缓压力加强,政策需适时调整
类型：宏观经济 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杨业伟,张伟 日期：2019-08-15
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7月经济数据显示供需双缩,经济下行压力上升。生产面总体延续弱势,工业增加值超预期放缓,部分受季节性因素影响,总体产出延续弱势。而需求面投资开始放缓,房地产虽然相对依然具有韧性,但调控力度加强将导致未来房地产下行压力上升。而剔除汽车影响,社零同样弱平稳,总需求继续走弱。同时7月金融数据显示,信贷社融加速收缩,这意味着实体资金状况再度恶化,未来经济下行压力或继续上升。
随着经济下行压力上升,政策需要适时调整,结构性政策需要有所改变,使得政策导向能够更符合微观激励,以推动资金有效进入实体经济,减缓经济放缓压力。而实际上政策是否会在短期做出调整依然需要观察。在政策未调整之前,资金淤积在银行间市场的状况不会变化,叠加基本面走弱,因而继续利好利率债。我们预计10年期国债利率下降到3%以下后依然具有空间,债市将延续强势。
风险提示:经济下行压力超预期。
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