煤炭行业周报:需求季节性回调,煤价仍无忧!
煤炭价格小幅下跌。 截至 9月 4日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 575.0元/吨,较上周下跌 2.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 580.0元/吨,较上周下跌 2.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤 417.0元/吨,较上周下跌 2.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤 416.0元/吨,较上周下跌 1.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价 64.97美元/吨,较上周上涨 1.84美元/吨。截止 9月 4日动力煤主力合约期货升水 15.2元/吨。
六大电日耗高位运行。 本周沿海六大电日耗均值为 67.1万吨,较上周的 76.4万吨下降 9.3万吨,降幅 12.1%,较 18年同期的 67.9万吨下降 0.8万吨,降幅 1.2%; 9月 5日六大电日耗为 66.3万吨,周环比下降 11.4万吨,降幅 14.7%,同比下降 3.2万吨,降幅 4.6%,可用天数为 24.6天,较上周同期增加 3.5天,较去年同期增加 2.3天。
港口煤炭库存继续下降。 本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅下降,周内库存水平均值 1255.0万吨,较上周的 1304.4万吨下降 49.4万吨,降幅 3.8%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值 1633.9万吨,较上周下降 16.4万吨,降幅 1.0%,较 18年同期增加 80.2万吨,增幅 5.2%;截至 9月 4日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加 3.4万吨至 59.1万吨。
焦炭焦煤板块: 焦炭方面, 基于自身库存高位且 9月份执行不同程度的高炉限产,现阶段钢厂对焦价持有较强的话语权,焦企基本已落实第二轮降价。 降价后焦企新签订单暂无明显改善,市场参与者情绪仍多偏悲观,继续以观望为主。 而供应端暂不受环保扰动,高位企稳,焦企厂内多不同程度的存有一定的库存,贸易商近期仍处于离市状态,询问极少,难有成交,焦企库存多呈小幅增势。港口焦炭延续跌势,终端和贸易商以清库存为主,接货意愿不强。
焦煤方面, 国内炼焦煤市场整体偏稳运行,分煤种呈现差异化走势。低硫主焦资源整体需求较好,价格高位坚挺,直到 8月下旬,焦炭市场开始走弱,部分高价焦煤资源开始下调价格,让利焦企;与低硫资源相比,配煤资源基本一直承压运行。 整体来看, 主流焦煤价格弱稳运行。
我们认为, 煤炭中下游港口、电厂的库存继续下滑,但淡季来临,需求端萎靡较快。 一方面,煤炭主产地供应预期收紧,部分地区煤价止跌上涨。国庆将至,环保督查组陆续进驻陕蒙,至此三西地区的安监、环保均进入大庆前的高压时段,被动去库去产煤矿增加。此外,东北地区提前启动冬储拉运,民用块煤需求释放, 价格小幅上涨,叠加主要外运铁路逐步开展秋季集中修,多因素作用下产地情绪转好,价格涨跌互现,整体有回暖之势。 另一方面, 入秋以后,电厂日耗快速回落,淡季到来。步入九月, 我国大部地区高温退散, 秋高气爽,居民制冷用电需求有所减少, 部分地区雨水偏多,电厂日耗回落较快。 此外, 后续电厂将迎来机组检修,动力煤需求逐步向淡季过渡,电厂持续采购补库的动力不足。 整体来看,现阶段煤炭供需同步缩量,产地港口两端价格继续倒挂,产地供给收紧预期下,煤价出现上涨苗头,但消费端依托高库存和低日耗压价采购,两方分歧下供需配合度较差,港口煤价稳定运行。
焦煤方面, 国内炼焦煤市场整体偏稳运行,分煤种呈现差异化走势。低硫主焦资源整体需求较好,价格高位坚挺, 自 8月下旬开始焦炭市场走弱,部分高价焦煤资源开始下调价格,让利焦企;与低硫资源相比,配煤资源基本一直承压运行。整体来看,主流焦煤价格弱稳运行。
动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、 A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、 A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
风险因素: 安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。
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