新三板策略报告:广东省第二大营利性民营综合医院集团,国丹健康医疗拟申请港股上市

事件:2019年 8月 30日,港交所官网显示:国丹健康医疗控股有限公司 拟申请港股上市。国丹健康医疗公司在中国广东省拥有并经营五家营利性民营医院,其中四家为位于深圳的综合医院(具有一级综合医院同等规模),余下一家则为位于中山市的中医医院(具有一级中医医院同等规模)。招股书显示:于 2018年,按集团旗下民营综合医院数量计,公司为广东省第二大的营利性民营综合医院集团。

    公司专注于治疗常见疾病、多发病及慢性病,一般为当地小区居民提供医疗服务。截至 2019年 6月 30日,公司合共拥有 389张登记床位及 368张营运病床。截至 2018年 12月 31日止三个年度及截至 2019年 6月 30日止六个月,公司医院的门诊总人次分别为 392,595人次、522,770人次、522,906人次及 312,609人次,同期公司医院的住院总人次则分别为 8,143人次、11,372人次、10,645人次及 3,501人次。

    广东省医疗资源排名较中国其他主要省份为低,未来有较大发展空间。根据弗若斯特沙利文报告,于 2018年,广东省的国内生产总值达到人民币 97,278亿元,位居全国第一。然而广东省的医疗资源相对落后于许多其他省份。根据弗若斯特沙利文报告,于 2018年,在广东省,每 1,000人常住人口配有 4.6个床位及 2.5名执业(助理)医生,其排名较中国其他主要省份为低。

    目前民营医院发展趋势好于公立医院。招股书显示:截至 2017年底,广东省共有 1,464家医院,其中综合医院 844家,专科医院 423家,中医医院 163家,其他医院 34家。由于政策密集且经济发达,民营医院市场近年来发展迅速。广东省民营医院数量由 2014年的 489家增加至 2018年的 818家, 2014年至 2018年的复合年增长率为 13.7%。

    而同期,广东省的公立医院数量已由 2014年的 771家减少至 2018年的 734家。

    公司 2018年度实现净利 2.5亿元。于往绩记录期间,来自公司医疗服务的收益占公司收益的绝大部分,是就诊人次(包括门诊及住院)乘以平均每人次开支的结果。公司的门诊医院服务包括门诊医疗服务及体检服务。2016~2018及截至 2019年上半年,门诊患者应占医疗服务收益分别约为人民币 6770万元、人民币 9640万元、人民币 1.02亿元及人民币 5280万元,分别占公司总收益约 49.0%、 47.7%、 48.1%及 53.4%。同期内,门诊人次分别为 392,595人次、522,770人次、522,906人次及 312,609人次,平均每门诊人次总开支在 229.2元~246.5元。2016~2018及截至 2019年上半年,住院患者应占医疗服务收益分别约为人民币 3550万元、人民币 5840万元、人民币 6130万元及人民币 2090万元,分别占公司总收益约 25.7%、 28.9%、 28.6%及 21.2%。同期内,总住院人次分别为 8,143人次、 11,372人次、 10,645人次及 3,501人次,平均每住院人次总开支(包括其相关药品收益)分别约为人民币 5,511.2元、人民币 6,417.8元、人民币 7,167.1元及人民币 7,698.8元。2018年公司各医院毛利在 29%~47%区间波动,公司 2018年度实现净利 2.5亿元。

    风险提示:政策影响服务定价的风险、经营风险、竞争风险