近期宏观事件点评:再提普遍降准,宏观利好频出

近期宏观消息层面利好频出,货币政策层面再提“普遍降准”,财政政策层面提出要提前下达明年专项债部分新增额度,扩大地方专项债使用范围,同时中美贸易谈判重启,第十三轮高级别磋商将于 10月举行。股票市场受到多重宏观利好消息的提振,放量上涨,一度冲破 3000点。我们认为,进一步的宏观刺激政策有望在四季度加码,随着内外部宏观层面预期的好转,国庆节前股债双牛行情可期。

    9月 4日,克强总理主持召开国务院常务会议,部署精准施策加大力度做好“六稳”工作;确定加快地方政府专项债券发行使用的措施,带动有效投资支持补短板扩内需。会议同时提出,要坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,加快落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,引导金融机构完善考核激励机制,加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

    9月 5日,金稳委召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议。刘鹤强调,要按照党中央、国务院决策部署,在金融委统一指挥协调下,压实金融机构、地方政府和金融管理部门的责任。金融管理部门要强化监管责任,加大逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导机制,加强金融与财政政策配合。

    9月 5日,刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意 10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。

    n 国常会重提“普遍降准”,打开了货币政策进一步宽松空间。在今年 1月4日官方也曾提出“全面降准”,当日央行即宣布降准。此次国务院常务会议明确提出,要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。这无疑给市场释放了明确信号,打开了货币政策进一步宽松的空间。另外,在央行改革 LPR 利率报价机制之后,市场对于接下来通过 MLF 利率的调整来引导LPR下行也存在一定预期。 9月 7日与 9月 17日将分别有 1765亿元和 2650亿元两笔 MLF 到期。我们预计国庆前迎来至少一次降准或降息的概率极大。

    n 国常会要求按规定提前下达明年专项债部分新增额度,扩大地方专项债使用范围。此举一定程度平滑了地方债投放节奏对经济产生的波动,将提升市场对于基建投资的预期。 据 wind 数据统计,截至 9月 5日,地方政府专项债额度已经发行 2.05万亿元,余额不足 1000亿元,预计 9月底前全年新增专项债将基本发行完毕。此时,国常会提出按规定提前下达明年专项债部分新增额度,要求确保 2020年初见效,有利于平滑专项债额度

    投放节奏对于社融、基建与固定资产投资的波动。同时,国常会提出扩大专项债使用范围,重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施,城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目,农林水利,城镇污水垃圾处理等生态环保项目,职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务,冷链物流设施,水电气热等市政和产业园区基础设施。

    第十三轮中美经贸高级别磋商将于 10月重启,市场情绪得到修复。中美元首 6月达成大阪共识后,双方于 7月份在上海举行第十二轮高级别磋商。

    之后美方忽然宣布加征新的关税,导致中方采取反制措施,贸易战进一步升级,引发全球金融市场动荡。此次在磋商举行之前,商务部较为罕见地提出要力争取得“实质性进展”。同时,对于美方而言,随着总统大选时间的临近,总统也将更愿意从与中国的贸易谈判中取得一定成果,为大选宣传增色。我们认为,虽然中美双方仍然存在较大的立场差距,但本次经贸磋商的重启,有达成部分协议的可能,有助于缓和此前较为紧张的全球市场情绪。

    风险提示:经济下行风险;贸易战风险;信用风险