公用事业与环保行业周报:环保中报利润回升、固废监测维持高景气;火电盈利显著改善;燃气销量稳增价差收窄

本周跟踪研究

    环保板块:营收稳增盈利能力波动,固废与监测保持高景气度。环保总营收939亿元,同比增加16.68%。归母净利润同比增长9.71%至107亿元,在2018年下降后实现回升。分板块来看,大气营收增长平稳,盈利能力下降。2019H1板块收入94亿元(+5.8%);归母净利润5.6亿元(-14.9%),但其中龙头公司龙净环保增长稳定,龙头地位稳固。固废表现亮眼,营收普遍增长。总营收351亿元(+55%);归母净利润同比增加18.92%。污水处理营收下降,归母净利润降幅较大。总营收101亿元(-4.86%);归母净利润同比减少36.60%。水处理增长稳健,营收、归母净利润双增长。总营收195亿元(12%);归母净利润同比增加11.61%。节能子板块总营收下降,归母净利润增长。总营收同比减少9.99%;归母净利润同比增幅47.89%。监测总体增长稳健,归母净利润保持增长。总营收同比增长16.67%;归母净利润同比增加19.81%。

    电力板块:煤价疲软助力盈利能力提升。火电行业业绩实现较高增长。火电上市公司总营收同期增加13.59%;归母净利润同比增加37.30%;整体毛利率为11.63%,同比增加2.24pct。水电行业业绩平稳,毛利率小幅增长。水电上市公司总营收407亿元,同期增加16.83%;归母净利润同比增19.71%;整体毛利率为55.08%,同比增加2.55pct。

    天然气板块:燃气公司整体盈利能力下降。天然气行业营收稳步增长,毛利率、净利率小幅下降。燃气公司总营收621.67亿元,同期增加8.98%%;归母净利润46.49亿元,同比减少12.04%;整体毛利率为19.21%,同比下降2.74pct;行业整体净利率为7.48%,同比下降1.79pct。

    重要事件跟踪

    国家六部门联合印发《30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》。提出通过三年时间,力争到2021年底全国30万吨/年以下煤矿数量减少至800处以内,华北、西北地区(不含南疆)30万吨/年以下煤矿基本退出,其他地区30万吨/年以下煤矿数量原则上比2018年底减少50%以上。

    投资组合

    环保核心组合:高能环境、理工环科、先河环保、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、聚光科技;电力核心组合:长源电力、东方电气、华电国际、江苏国信、华能国际;建议关注电力组合:国投电力、华能水电、内蒙华电、建投能源。

    风险提示

    环保政策推进不及预期;市场竞争加剧;全社会用电量增速不及预期;煤价上涨过快风险;电价下调风险;天然气运储体系建设不及预期。