9月份财政数据点评：减税降费“加油干” 非税化身“加油站”
事 项
1-9 月财政收入同比3.3%，前值3.2%；1-9 月财政支出同比9.4%，前值8.8%；1-9 月政府性基金收入同比7.7%，前值6.4%。
主要观点
一、减税降费“加油干”，地方财政压力边际缓解从收入节奏来看，1-9 月收入占全年预算数78.3%，落后去年同期1.3 个百分点，与1-8 月基本持平。其中，1-9 月税收收入同比下降0.4%， 1-9 月非税收入同比增长29.2%，较前值（27.3%）再次攀升1.9 个百分点。
减税降费“加油干”，全年幅度将超2 万亿。税收收入自5 月份以来连续下降，从主要税种来看，增值税与企业所得税同比均为四月连降。10 月16 日，国务院总理李克强主持召开国常会时明确，前8 个月全国减税降费1.5 万多亿元，且据测算，全年减税降费总额将超过2 万亿元，今年减税降费幅度将超越“近2 万亿元”的年初政府工作报告所目标。
总的来看，财政收入总体平稳，四季度料有回升。如将减税等因素还原，预计全国财政收入增幅与GDP 现价增幅基本匹配；随着10 月份提高个人所得税起征点翘尾减收因素消失，预计全国财政收入增长将持续回升。
分央地看，中央收入目标料能完成，地方财政压力边际缓解。中央四季度仍将依靠特定金融机构和央企上缴利润等收入入库，预计可完成全年预算目标；新央地财政方案下，地方财政压力在边际缓解的同时，预期亦有所企稳，1-9月地方本级财政收入同比出现年内首次回升。
二、非税收入化身“加油站”，国有资本两项占比创新高空前减税降费压力下，非税收入俨然已化身财政收入“加油站”。
从结构来看，1-9 月国有资本经营收入（中央为主）与国有资源（资产）有偿使用收入（地方为主）两项较上半年再度跳升，两项占非税收入比重已创历史新高。两项合计增收额占全国非税收入增收额的90%，拉高全国非税收入增幅26 个百分点。
同时，在“降费”背景下，行政事业性收费收入在去年同期大幅下降19.3%的基础上，今年1-9 月又下降0.1%——减税规模空前背景下，税收收入缺口将依仗非税收入进行“加油”填补；而在“降费”限制下，非税收入又将依赖国有资本两项、尤其是国有资本经营收入“单脚跳”维持高增，与同样财政困难的2015 年“双支撑”情形有所不同。
三、财政支出再度发力，地方基建配套暂得喘息9 月财政支出再度发力，当月增速接近年初水平。其中，基建类支出增速不变，但与地方财政配套能力密切相关的城乡社区与农林水事务支出增速明显回升。6 月专项债可做资本金与9 月明年部分额度专项债提前下达（或有提前发行）已陆续打开年内积极财政“加力增效”空间，叠加近期央地财政发展方向进一步理顺并稳住预期，地方基建配套暂得喘息。
四、土地出让收入增速连续回升，“生存本能”暂压“融资趋紧”
1-9 月国有土地出让收入累计同比5.8%，较前值（4.2%）回升1.6 个百分点为连续第四个月回升。重申后续土地出让收入增速方向的选择，不能只看融资端，而要观察“生存本能”与“融资趋紧”之间的后续角力。当前地方财政压力仅是边际缓解背景下，“生存本能”仍暂压“融资趋紧”一头。
风险提示：
政策执行力度不及预期；经济大幅下滑。
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