2019年4季度风险溢价预测：4季度末市场估值有下降压力

大盘市盈率曲线如何变动是研究大盘的关键

    面临困难：市盈率曲线变动规律复杂，不好把握

    应对策略：把市盈率曲线转化成更有规律的曲线，且能把握这种规律

    反变换：有规律的曲线把握了，再通过反变换把握市盈率曲线

    这种有规律的曲线，我们把它定义为大盘的风险溢价曲线

    预测：2019年4季度风险溢价为12.94%，比3季度上升0.25个百分点

    假设2019年4季度货币超经济发行率为0.5%（3季度为0.5%)

    敏感性测试：货币超经济发行率变动0.1个百分点，风险溢价相应变动0.06个百分点

    估值：与3季度末相比，4季度末估值水平下降4%

    假设2019年4季度GDP名义增长率为7.9%（3季度为7.9%)

    假设2019年4季度M2增长率为8.4% （3季度为8.4%)

    假设2019年4季度10年国债收益率水平为3.1% （3季度为3.14%)

    敏感性测试：国债收益率变动0.1个百分点，估值水平变动1.3个百分点

    三季度末上证指数收盘2905