医药行业周报10月份第四期：四季度政策预期稳定关注创新和政策免疫主线

类型：行业研究机构：西部证券股份有限公司研究员：吴文华日期：2019-10-28

行业创新：Biogen将在2020年提交阿尔茨海默病药物aducanumab的上市申请，若获得批准，aducanumab将成为减少阿尔茨海默氏病临床下降的首个疗法，并且还将成为证明去除Aβ蛋白可带来更好的临床结果的首个疗法。

    本周国内药品注册申请合计165项，其中化药合计138项，生物药及生物制品申请20项、中药7项。按申报类别来看已有药品补充申请102项、非补充申请中进口药品合计15项（进口注册14项+再注册1项）；国内新药注册申报18项、仿制药申报27项、复审3项。

    本周观点：医药生物本周跌幅靠前，部分个股获利了结情绪较浓，核心白马股有望获得超额收益，依然看好创新和政策免疫主线。上周申万一级行业涨跌幅中，申万医药指数下跌1.04%，在所有27个申万一级行业中排名倒数第二，行业中跌幅较大的个股为部分CRO和医疗器械公司。CRO和器械板块为2019年至今表现突出的细分板块，但是同时估值也明显上升，10月底三季报陆续发布以后，市场开始更多考虑2020年的业绩情况，对于公司能否维持目前的估值产生分歧，同时医药基金今年整体表现较好，三季度结束以后也存在获利了结的情绪。我们认为医药四季度政策预期稳定，创新药和政策免疫细分领域的龙头依然是核心资产，重点看好。

    投资建议：四季度依然是政策密集期，战略性投资创新，关注政策免疫细分领域。带量采购扩面、高值耗材集采、医保支付目录的调整背后的政策推手依然是支付端，而医保局的成立加速了这一进程，在医疗需求持续上升、医保筹资有限的情况下这一进程将不会改变，从医保的不合理支出向有效支出转变，具备高药物经济学的创新药将长期收益。

    重点关注：1、创新药械：恒瑞医药（600276.SH）、科伦药业（002422.SZ）、康泰生物（300601.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）；CRO：药明康德（603259.SH）、泰格医药（300347.SZ）。2、景气度高的政策免疫领域范消费领域。专科服务：金域医学（603882.SH）、通策医疗（600763.SH）；药店：大参林（603233.SH）；中药消费：云南白药（000538.SZ）、片仔癀（600436.SH）。

    风险提示：带量采购、耗材集采降价超预期风险；其他政策不确定性风险。

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医药行业周报10月份第四期：四季度政策预期稳定 关注创新和政策免疫主线

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