外资“颠覆”A股系列之二：MSCI年内第三次扩容 新增中盘股纳入将带来什么影响？
投资要点
11 月MSCI 纳入A 股带来的资金流入达近五次新高
——11 月，MSCI 会把指数中的所有中国大盘A 股纳入因子从15％增加至20％，同时将中国中盘A 股以20％的纳入因子纳入MSCI 指数。从总量上看，此次MSCI 纳入A股将带来约400 亿人民币的被动增量资金，达到近五次新高。
——从前面四次MSCI 纳入A 股的当月情况看，纳入行为并不能影响北上的净流入趋势，但是单纯从买入指标看，当月北上买入额这一绝对量指标除了2019 年5 月这个月份相比上月有所下降外，其余均较上个月份有所提升，另外，当月北上买入额占A 股成交金额比例在四次中均较上个月份有所提升。
——MSCI 纳入A 股影响最大的莫过于生效日当天。前四次MSCI 纳入A 股生效当日，其带来的被动增量资金占当天北上买入额的比例在54-61%的窄幅区间内。今年8 月27日和5 月28 日，北上买入额分别为478 和414 亿元，是陆股通开通以来的第一高和第三高，占当日整个A 股成交金额的比例分别达到8.6%和8.3%，也位列陆股通开通以来的第一高和第三高。
新增中盘股纳入将体现指数的多元化和成长性
——根据MSCI 最新发布的纳入名单（根据2019 年8 月市值计算），预计11 月A 股纳入MSCI 系列指数的标的将在此前268 只大盘股的基础上，新增175 只中盘股，其成分股增加至443 只。相比大盘股，中盘股体现出A 股更好的多元和成长性。首先中盘股中小企业板和创业板占比均较大盘股提升明显；其次，大盘成分中权重排名前三的行业分别是银行、非银、食品饮料等传统行业，中盘成分中权重排名前三的行业分别是医药、计算机、电子等成长新兴产业。
中盘股边际增量资金影响更为显著
——从结构上看，11 月MSCI 纳入A 股大盘股的比例从15%上升至20%，中盘股则一次性从0%提升至20%，相应中盘股获得的资金边际增量更大。根据我们的测算，11月MSCI 纳入A 股的大盘股和中盘股权重占比分别为85%和15%，但是带来的增量资金大盘股和中盘股的占比分别为57%和43%。我们用443 只纳入标的被动资金的流入金额和10 月相应标的的成交金额占比作为预判未来影响交易的指标，中盘股此数值为2.2%，远高于大盘股的1.2%。
——相应地，行业的增量资金由于大盘股和中盘股的纳入比例不同也产生了较大的影响。20 个行业中，14 个行业的中盘资金流入增量大于大盘。从影响结果上看，此次纳入后，MSCI 纳入A 股带来的被动资金的行业分布上看，医药生物、电子、化工、计算机流入金额分别位居第一、第四、第五和第六，成长性行业的被动流入资金量在此次纳入过程中有明显的提升。
风险提示：本报告为数据分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。
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