浪潮信息(000977)：业绩逆势增长大超预期 向上重大拐点确立

　　业绩逆势大幅增长，大超市场预期。公司2019 年前三季度实现收入382.3 亿元，同比增长13.79%；净利润5.18 亿元，同比增长39.09%，公司在今年全球服务器市场整体不景气情况下，公司业绩逆势大幅增长，超市场预期。考虑到前三季度公司计提股权激励费用预计超1 亿（全年预计1.6 亿左右），此外三季度单季度计提资产减值损失与信用减值损失合计近1.5 亿，公司实际主营利润增速更超市场预期。

    　　向上重大拐点确立。公司三季度单季营收166.90 亿元，较去年单季收入基数最高的三季度仍同比增长15.57%，远超过今年二季度单季2.6%的收入增速；三季度净利润2.44 亿元，同比增长38.66%，扣非净利润2.28 亿元，同比增长43.06%。

    　　三季度环比大幅改善的财务数据表明，公司市场份额提升与行业修复的双重向上拐点均已确立。

    　　毛利率、净利率与现金流等各项指标均较去年同期大幅改善。公司前三季度毛利率为11.15%，较去年同期10.8%的毛利率显著提升，同时前三季度经营性现金净流入同比增长54.13%，净利率达到1.35%，较去年同期是1.08%大幅提升。

    　　服务器新市场启动重大信号，公司有望在运营商边缘服务器市场获得更大份额。

    　　边缘计算是服务器未来几年最重要的新兴市场之一，根据IDC 数据显示，2020年将有超过50%的数据需要在网络边缘侧分析、处理与存储。伴随着5G 的商用，边缘服务器市场开始迎来高速发展。中移动服务器招标是边缘服务器新市场启动的重大信号：第一，这是三大电信运营商首次采购边缘计算服务器；第二，公司获得这份订单意味着公司有望在各个电信运营商下一步的边缘计算采购中获得更大的份额。

    　　投资建议：公司三季报大超市场预期，同时确立了份额提升、行业回暖、收入增速修复、净利率向上四重拐点，同时毛利率与现金流均较去年同期显著改善，而中移动开始招标边缘计算服务器更是服务器巨大新兴市场启动的重要信号，公司作为我们全市场领推的云计算龙头标的，登顶全球服务器市场第一的路径越来越清晰明确，预计2019-2020 年EPS 分别为0.66、1.09 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价35 元，继续坚定推荐。

    　　风险提示：海外市场拓展风险；行业需求回暖不及预期。