【每周经济观察】2019年40期：经济数据前瞻&每周经济观察：经济回落放缓 通胀攀升加速

主要观点

    经济数据前瞻

    经济回落放缓。三季度需求疲软，叠加生产端快速去库，经济下行幅度较大。

    10 月数据来看，需求端随着汽车数据的改善，社零将有所回升。地产投资尽管总量下行，但建安依然有所回升。库存数据来看，四季度回落幅度将有所收窄。整体而言，经济回落进入缓坡区。10 月工业生产弱于9 月，但可能好于三季度均值。

    通胀攀升加速。10 月猪肉月均价格环比上涨近30%，上涨节奏再超市场预期。

    其他食品项亦涨多跌少。牛羊肉月均价格环比回升2%和1%。蔬果价格继续下跌，但临近冬季，但跌幅有所收窄。非食品方面，10 月国内成品油价格小幅调降。综合各项走势，预计CPI 10 月继续攀升至3.5%附近。

    每周经济观察

    上周商品房销售面积环比小幅回落。30 大中城市商品房日均成交面积周环比回落3.6%，土地市场成交清淡。生产端，发电耗煤量边际下降，生产热度有所降温。价格端，工业品价格整体平稳。猪肉价格跳涨，蔬菜价格亦于本周止跌。在猪肉价格带动下，菜篮子产品价格急速上涨，较9 月底回升8.6%。利率方面，上周市场对通胀担忧浓厚，触发国债利率回升近4bp，一度突破3.3%。

    但同时银行面资金宽裕，货币市场利率全线下跌。汇率方面，周五USDCNY即期汇率小幅升值0.4%。美元指数方面，较上周贬值0.64%回落至97.2。

    风险提示：

    核心CPI 波动超预期，逆周期政策力度调整。