中小市值主题报告：次新股三季报结束 关注估值转换行情
次新股三季报结束，关注估值转换行情：近一年上市的次新股共160家，较去年同期149 家，2019 年次新股发行有小幅加速。次新股三季报增速显著优于市场：前三季度共实现营业收入8310.07 亿元，整体法同比增长10.9%，同比增速中位数为16.73%，优于市场6.27%中位数水平；实现归属母公司股东的净利润829.94 亿元，整体法同比增长30.18%，同比增速中位数为17.23%，显著优于市场10.07%中位数水平。科创板个股成绩斐然：前三季度共实现营业收入691.88亿元，整体法同比增长13.62%，同比增速中位数为22.74%；实现归属母公司股东的净利润86.02 亿元，整体法同比增长37.12%，同比增速中位数为21.69%。统计发现，次新股业绩增速较去年有小幅下滑，但仍较A 股平均水平应有不俗表现；前期上市的科创板次新股业绩依然强劲。
震荡行情延续，次新股开板加速：截止周五收盘，上证综指上涨0.11%，收于2958.2 点；深证综指上涨1.47%，收于9802.33 点；创业板指上涨0.7%，收于1687 点。次新股指数上涨0.84%，收于1396.47 点。三大股指震荡回升，市场仍未选择方向，区块链概念严重分化，板块轮动加剧，次新股受累于风险偏好回落，板块表现不佳。本周次新股板块扎堆开板，共计5 家新股开板，佳禾智能开板PE 为64.7x、交建股份开板PE 为68.11x、米奥兰特开板PE 为56.46x、祥鑫科技开板PE 为34.27x、豪尔赛开板PE 为20.22x、麒盛科技开板PE 为25.98x。
风险偏好回落，次新股申购收益减少：近期次新股板块显著分化，一方面机构席位催生强股，壹网壹创开板后收益近90%，成为近期次新股龙头。另一方面，新股上市后连续涨停天数明显下降，剔除科创板，10 月份共有5 只新股上市连板天数低于5 天，分别是渝农商行、麒盛科技、豪尔赛、祥鑫科技和科博达，而此前三个月中，才只有4 只新股上市连板天数低于5 天，其中渝农商行成为首只上市首日即开板的新股。新股连板减少的趋势，导致申购收益明显减少，中签便稳赚的简单模式或将受到冲击。苹果耳机AirPods pro 面市，TWS 真正无线立体声技术受到关注，目前仅有苹果等少数几个厂商的产品能实现这项技术。建议关注TWS 概念股，佳禾智能（电声制造龙头）。
风险提示：风险偏好下行风险、政策调整不达预期。
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