海尔智家(600690)：行业弱势下以提升市占率维持成长
事件：发布3季报，2019年1-9月实现营业收入1489亿元，同比增长7.72%；净利润77.7亿元，同比增长26.16%；基本每股收益1.22元。
投资要点：
行业弱势下通过提升市占率提高业绩
奥维云网的数据显示，公司主营的冰洗行业今年1-9月国内冰箱的零售额为692亿元，同比下跌1.2%；洗衣机的零售额为489亿元，同比微增1.8%；电热水器零售额215亿元，下跌8.6%。同期海尔冰箱、洗衣机线下零售额份额分别提升 1.4、2.7个百分点，反映在行业弱势下，龙头企业通过挤占同业份额提升了业绩。
高端市场及境外市场是增长助力
公司主要借助于高端化和全球化推动成长。1-9 月旗下高端品牌卡萨帝收入增长 25%，其中 7-9 月增长 42%；卡萨帝冰箱、洗衣机在万元以上市场份额高居40.6%、76.8%。境外市场海尔海外市场收入增长25%，占比47%。
面向未来的工业互联网产业初步成型
海尔构建 1（主平台）+7（模块）+N（行业）平台架构体系，可实现工业互联网的跨行业、跨领域应用，可为建陶、房车、农业等 15 大行业企业提供软硬一体的综合解决方案，大规模定制工业互联网COSMAPlat平台前三季收入增长55%至80.6亿元， 面向未来的工业互联网产业初步成型。
盈利预测与投资结论；
公司3季报利润增长26%的主因是处置物流股权贡献的一次性利润 14.4 亿元，扣非后则仅增长5.65%，我们认为随着行业走弱，竞争更趋激烈，公司整体上将进入低速增长阶段，预测今年因处置股权的利润会增长25%左右，预测每股收益1.32元，动态估值11.5倍，予以推荐评级。
风险提示
行业竞争加剧，出口遇阻
- 闁荤姷灏ㄩ幏锟�婵犵數鍋犵亸顏呮叏閵堝鑸归柛銉厛濡插綊鏌ｉ弮鍫熸暠闁诡垽鎷�(002557)2021婵°倗濮烽崑娑㈡偤閵婏附鍙忛柕鍫濐槸缁€鍡涙煕閳╁啞缂氶柍褜鍏涚划娆撳极瀹ュ拋娼╅柤绋垮悁缁垰鈹戦鐐殌闁稿﹨妫勯湁闁糕剝绋戝Ч鏌ユ煛瀹ュ啫鍔楅柛瀣尰閹峰懘鎼归崷顓熲挄闂備浇袙閸嬫捇鏌曟径妯间粓闁哄啫鐗嗙壕濠氭煥閻曞倹瀚� 2022-04-12
- 闁荤姷灏ㄩ幏锟�闂傚倸鍊稿ú鈺冧焊椤忓牆绠氶柍褜鍓熼幃閿嬫媴閸涘﹤娅ｅ銈忓瘜閸撴瑩锝炲Δ鍛＜婵﹩鍓氶崐锝夋⒑閸忚偐銈存俊鎻掑濡叉劖瀵肩€涙ê浜遍悷婊勬閹敻顢欓崜褏鐣堕梺璺ㄥ櫐閹凤拷(603908)闂備焦瀵х粙鎺撶┍濞差亗鈧線骞嬮悙纰樻灃濠殿喗锚婢у酣鎮滈敃鈧…璺ㄦ媼鐟欏嫬顏�2021婵°倗濮烽崑鐔烘崲濠靛牏绠旈柣鏃囨绾惧ジ鏌嶉崫鍕櫧鐟滈偊鍨伴…鑳槾闁稿鍊濆鎶芥晸閿燂拷 2022-04-12
- 闁荤姷灏ㄩ幏锟�闂備浇宕甸崰鎾诲磻閻樿櫕鍙忛柛妤冨剱閸ゆ鏌ㄩ悤鍌涘(603893)闂備焦瀵х粙鎺楁儗椤旂瓔娈介柛銉墮娴肩姴霉閿濆懏璐＄紒鐘冲浮閺屻倝鎮ч崼鐕傜创IOT 闂備胶鎳撻悘姘跺箲閸ヮ剙鐒垫い鎺戝€稿暩闂佽桨鐒﹂幑鍥嵁閳ь剙霉閿濆妫戠紒澶庡亹缁辨帡顢涢妶鍡楊伓 2022-04-12
- 闁荤姷灏ㄩ幏锟�濠电偞鍨堕幖鈺呭储閽樺鑰挎繝濠傚婵粍銇勯弽銊ф噭妞ゆ劧鎷�(688083)闂備焦瀵х粙鎺楁嚌閻愵剚娅犻柣妯款嚙閻ょ偓銇勯弽銊︾殤闁伙綆鍙冨濠氬礃閹稿骸顏� 濠电偛鐡ㄧ划宀勫箹椤愶箑绠熼柟鎯版缁犮儵鏌嶆潪鎷屽厡闁绘劧鎷� 濠电偞鍨堕幖鈺呭储妤ｅ啯鍋傛い鎾卞灩鐎氬鏌ｉ弬鍨暢闁荤喎婀辩槐鎾存媴閸欏鐝曟繝銏ｎ潐閻熲晛鐣烽姀銈嗘櫢闁跨噦鎷� 2022-04-12
- 闁荤姷灏ㄩ幏锟�闂備礁鎲￠〃鍡樼┍閾忓湱绱﹀┑鍌溓瑰Λ姗€鏌ｅΔ鈧悧濠勭礊閿燂拷(605376)闂備焦瀵х粙鎺戠暆閹间礁鐤炬い鎺戝€搁崹婵嗩熆鐠轰警妯€闁绘稒鎹囬弻銈団偓鍦Т琚氶柣搴＄仛濮婅崵妲愰幒妤婃晣闁绘垵妫欏鏃堟⒒閸屾浜鹃梺璺ㄥ櫐閹凤拷 闂備礁鎼崐鍧椼€傞敂绛嬫闁搞儺鍓欐导鐘裁归敐鍥ㄦ珪婵″弶鍨甸湁闁绘ɑ妞垮Λ鎴︽嚕濞嗘劖鍙忔繝闈涘閸旀粓鎮介婵愭綈婵炵厧顭烽弫鎾绘晸閿燂拷 2022-04-12
- 闁荤姷灏ㄩ幏锟�闂佽娴烽幊鎾舵崲閹邦厾顩查柡鍥╁Х閻捇鏌熺€电ǹ浠滈摶锟�(688711)濠碘槅鍋撶徊楣冩偋濡ゅ拋鏁冮柤娴嬫櫆閸熸椽鏌涢埄鍐噭缁惧彞鍗抽弻銊モ槈濞嗘埈鏆￠柣搴＄仛濮婅崵妲愰幒妤婃晣闁绘劘灏欏畝娑㈡⒑閸涘﹥鈷愮紒瀣浮瀵粯绻濋崶銊ユ畱闂佸吋浜介崕鎶芥偉閸楃倣娑㈠级閹稿寒妫為梺缁樻惈閹凤拷 濠电偞鍨堕幐璇差潩閵娾晛浼犳俊銈呭暊閸嬫捇宕烽鐐版埛濡ょ姷鍋涘ú鈺冪不濞戙埄鏁冮柨鏃傛嚀娴滈箖鏌ｉ弬娆炬疇闁哄顭峰濠氬焵椤掑嫭鏅搁柨鐕傛嫹 2022-04-12
