房地产-开发商10月份数据点评：10月销售同比持续回升 环比略下滑

　　Top100 房企当月全口径销售金额同比增长28.7%，环比回落1 个百分点

    Top3/Top11-20/Top21-50 梯队本月销售额同比均实现30%以上增幅

    Top20 中龙湖地产、旭辉集团、恒大地产10 月增速领跑

    Top100 房企当月全口径销售金额同比增长28.7%：Top100 房企10 月当月全口径销售金额同比增长28.7%，较前值上升4.6 个百分点；权益口径销售额同比增长16.3%，较前值上升5.7 个百分点。行业销售同比增速持续回升。

    　　Top3/Top11-20 房企表现突出， 10 月销售同比增长33.5%/37.9%： 10 月当月Top3/Top4-10/Top11-20/Top21-50/Top51-100 的全口径销售额同比增速分别为+33.5%/+25.4%/+37.9%/+30.8%/+17.1%。Top3/Top11-20/Top21-50 梯队本月销售额同比均实现30%以上增幅。

    　　一二线房企全口径累计销售增速高于三四线房企17.8 个百分点，差异较上月拓宽1.8 个百分点：按城市布局划分，2019 年1-10 月重仓一二线/均衡布局/重仓三四线的房企累计销售额分别同比+29.7%/+14.6%/+11.9%。1-10月一二线房企销售增速高于三四线房企17.8个百分点，差异较上月拓宽1.8 个百分点。

    　　Top20公司业绩表现分化，龙湖地产、旭辉集团、恒大地产10月增速领跑：1-10月Top20房企全口径累计销售额同比增长16.7%，较上月增长2.3 个百分点，其中增速达30%以上的企业包括世茂房地产、阳光城、金科股份、招商蛇口、中国海外发展、旭辉集团及金地集团；10 月单月Top20 房企全口径销售额同比增长35.7%，较上月上升11.9 个百分点，其中增速达50%以上的企业包括恒大地产、绿地控股、龙湖地产、世茂房地产、旭辉集团、金科股份、中国金茂及富力地产。

    　　目标完成率达81.3%，较去年同期小幅下滑1.8 个百分点：截止10 月末，33 家公布业绩目标的典型房企平均业绩完成率为81.3%，较2018 年同期下滑1.8 个百分点。18 家企业完成率已达到80%以上，完成率最高的企业包括宝龙地产、世茂房地产、中海地产、龙湖集团及阳光城。

    　　投资建议：10 月Top100 房企销售额同比增速继续提升，环比略有下滑，整体销售表现符合预期。10 月销售面积增速大幅高于销售金额增速，一方面体现出三四线成交占比有提升，另一方面也体现出目前开发商以价换量的销售举措日趋频繁。Top20 房企中半数实现40%以上的高增长。判断在融资环境偏紧及企业冲刺业绩的情况下，开发商仍将持续加大供应及促销力度。考虑基数原因和需求释放的综合影响，预计销售的压力测试点在12 月。板块投资上，10 月A/H 股地产板块分别上涨2.1%/9.2%，跑赢大盘1.3/6.1 个百分点，部分个股已累计较高涨幅，随着销售预期走稳，判断后期将进入盘整行情，资金博弈和大盘风险对板块投资的影响将大于基本面的影响。

    　　风险提示：行业政策收紧