每周策略：结构性机会延续 整体震荡为主

主要观点：

    10 月A 股整体收涨符合预期，市场活跃度同比提升明显。10 月行情平稳收官，截至31 日，沪指上涨0.82%，成指上涨2.00%，创业板指上涨2.69%、中小板指上涨2.53%，A 股只要指数月度行情均呈现上行态势；行业方面农林牧渔、家用电器、医药生物涨幅居前，分别为12.60%、4.80%和4.67%；有色金属、国防军工、电气设备表现不佳，跌幅分别为-4.93%、-4.79%和-2.65%；市场量能方面，10 月两市日均成交量383.78 亿股，日均成交额4249.91 亿元，环比分别下降-23.47%和-24.85%，同比分别上涨14.47%和46.62%，考虑到十一假期10 月交易天数整体少于9 月，因此环比有所下降，但同比看市场交易活跃度则明显上升。

    三季报披露完毕，整体业绩低位徘徊。A 股上市公司三季报全部披露完毕，2019Q3 全部A 股营收同比8.64%，归母净利润同比6.75%，剔除金融后分别为7.61%和-2.3%，剔除金融和石油石化后分别为7.78%和-0.53%；全A 销售毛利率继续反弹态势Q3 19.35%，销售净利率仍呈现下行Q3 9.71%，全A Q3 资产周转率和资产负债率均呈下行态势，分别为14.11%和83.37%，固定资产周转率1.02 次呈下行态势；分版块来看主板、中小板、创业板、营收同比分别为8.64%、8.66%和8.91%；归母净利润分别为6.75%、5.73%和-5.82%，三大板块营收三季度出现企稳态势，但归母净利润出现一定程度的回落。

    三季报披露完毕A 股结构性行情有望延续，PMI 回落或影响市场情绪，整体仍以震荡为主。三季报披露完毕，整体来看A 股盈利增速仍处于低位徘徊阶段，但创业板改善较为明显，行业方面有喜有忧，结构性机会较多。11 月MSCI 将再次扩容，并将20%的比例一次性纳入中盘股指标，科技成长股纳入比例有望提升，与之前扩容相比，此次扩容规模更大，带来的被动资金流入更多，反映出了当前A 股对全球资金的吸引力增强，从长期角度来看，外资持续流入趋势将延续。我们认为当前阶段下，在外中美贸易摩擦进入缓和阶段，外部风险因素明显降低，美联储降息或影响全球风险偏好上行，但国内经济基本面压力仍然较大，PMI 指数的整体回落以及生产指数和新订单指数的回落均说明生产和需求放缓，整体上看短期A 股仍以结构性机会为主，指数缺乏持续上行动力，震荡或仍为主基调，行业方面可关注消费、券商和基建。

    风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期