中国宏观日报：信号继续乐观 但风险可能正在临近

宏观事件

    1. 德国财长肖尔茨：许多人希望采取刺激政策，德国已经投入了许多。

    2. 白俄罗斯央行、冰岛央行、泰国央行降息。

    3. 一则关于德意志银行已登记破产的消息流传于微博和推特。

    4. 美国公布中国鲶鱼输美最终规则，确认中国鲶鱼监管体系与美等效。

    5. 发改委修订发布《产业结构调整指导目录（2019 年本）》。

    6. 财政部成功发行40 亿欧元主权债券。

    宏观数据

    1. 美国第三季度非农生产力初值降0.3%，预期升0.9%；非农单位劳动力成本初值升3.6%，预期升2.2%。

    2. 欧元区10 月综合PMI 终值为50.6，预期50.2。

    3. 中国工业互联网标识注册量已突破4 亿，日均解析量超过100 万次。

    今日关注

    1. 中国贸易数据、欧元区财长会议、英国央行议息。

    宏观：在近期公布的经济数据呈现出阶段性改善的情况之下，外部风险冲突朝着缓和方向运行推动了风险资产的上涨。但是我们认为当前周期向上的动能依然是偏弱的，此前中国央行三季度调查显示资产端扩张的意愿依然不强。从风险角度来看，中美之间11 月协议签署释放乐观，但是乐观落地之前由于关税全部取消的条件仍将产生扰动；而近期欧洲经济数据虽有改善，但是风险同步增强，且不说市场对于德银的破产传闻再次上升，美欧之间的博弈上升，且我们注意到德国财长缺乏刺激政策的信号释放，降低了全球资产端扩张的可能。经济的潜在周期正在构筑底部，但是外部条件当前仍缺乏动力，关注市场的波动风险，A 股在“新高”之后由于供需结构并没有好转，调整的风险依然存在。

    策略：经济增长改善预期，通胀维持相对高位

    风险点：预期转变过程中的流动性风险