策略周度报告：三季报小幅改善 结构性行情延续

宏观方面，国内10 月制造业PMI 数据低于预期，叠加PPI 下行和工业企业利润数据不佳，四季度企业经营压力仍然较大，年底前期待进一步稳经济的政策落地。

    上周上市公司三季报全部公布完毕，全部A 股业绩同比增长6.73%，略高于中报增速（6.50%）；中小板业绩同比增长2.45%，明显高于中报业绩增速（-3.45%）；创业板同比下降5.88%，虽然仍为下降但显著强于中报业绩增速（ -21.32% ）， 略低于三季报业绩预告（-4.40%）。

    上市公司业绩增速仍处于低位，一季度因金融行业非经常性损益大幅增长导致业绩快速增长后重归平稳，三季度单季略有改善。小盘股改善情况较为明显，考虑到2018 年四季度上市公司商誉减值主要以中小创公司为主，在同比低基数的情况下，今年四季度中小创业绩同比有望大幅增长。

    投资建议：考虑到市场整体估值水平已回归中性，在宏观经济仍存在下行压力、流动性中性的情况下，风险偏好缺乏大幅提升动力，预计指数仍保持区间震荡，结构性行情仍将是年底主基调。密切关注具备业绩支持和成长空间的科技企业以及具备相对优势的金融和消费品行业。继续关注金融、家电、元器件、软件等行业和5G 产业链主题。

    风险提示：中美贸易谈判进展缓慢，经济加速下行，海外市场波动风险，上市公司利润大幅下降，房价大幅下跌。