宏观大类日报：中美关税有望下调 市场反应明显

　　摘要：

    　　1. 周四，欧盟委员会下调欧元区增速预测，称受全球贸易冲突、地缘政治紧张局势和英国脱欧影响，欧元区今明两年经济增速可能低于此前预期。欧盟委员会在秋季经济预测报告中表示，与上期预测相比，出现比较大转变的是，目前不再预计增速将在未来两年出现大幅反弹，由于导致全球经济放缓的诸多因素将持续影响。欧盟委员会称：

    　　"最重要的是，贸易紧张局势的加剧和贸易政策的不确定性达到创纪录水平，可能对世界贸易造成了持久的损害。"

    　　2. 英国央行按兵不动，但两名委员意外支持降息。周四晚，英国央行公布利率决议显示，货币政策委员会（MPC）以英国央行以7-2 维持基准利率0.75%不变。此外，委员会一致投票决定维持国债购买规模4350 亿英镑不变，维持企业债购买规模100 亿英镑不变，符合预期。基于经济前景受到威胁以及脱欧不确定性，Saunders、Haskel 两名委员意外投票支持降息25 个基点。这是自去年6 月以来委员会内部首次出现分化，意味着如果情况进一步恶化，可能会有更多委员支持放松货币政策。

    　　3. 周五早6 点，明晟公司如期公布了11 月MSCI 半年度指数评估结果。该变动将于11月26 日收盘后生效，A 股迎来今年来最大的一次MSCI 纳入扩容。调整完成后，中国A 股在MSCI 中国指数和MSCI 新兴市场指数中的权重分别为12.1%和4.1%。

    　　4. 商务部新闻发言人高峰在周四的新闻发布会上表示：如果中美双方达成第一阶段协议，应当根据协议内容，同步等比率取消加征关税，这是达成协议的重要条件；贸易战由加征关税而起，也应由取消加征关税而止，至于第一阶段取消多少，可以根据第一阶段协议的内容来商定。

    　　宏观大类：

    　　由于当前对全球制造业造成的下行压力主要来自于贸易摩擦，因此当中方新闻发布会上传来可能在第一阶段就实现下调双方关税的消息时，市场反响明显——美债利率快速走高，黄金回落，股指回升，市场风险偏好改善，叠加MSCI 对A 股扩容的消息得到确认，预计今日将明显带动国内市场风险偏好。美联储降息暂缓以及QE 对大类资产价格的影响有异同：共同点在于对利率、权益及经济预期都有所抬升，不同点在于QE 利好商品，降息暂缓反之。由于商品主要受供需基本面影响，而当前经济整体偏弱，国内通胀走高，所以我们认为大类资产的排序为股票>商品>债券，商品板块内部为农产品>工业品>能化>贵金属。

    　　策略：A 股>美股，农产品>工业品，债券/黄金低配风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息