10月贸易数据点评：高技术产品进口进一步下挫

　　报告摘要 研究部

    　　以美元计价，10月中国出口同比回升至-0.9%，进口同比回升至-6.4%，贸易顺差进一步扩大至428.1亿美元。10月进口和出口增速的回升受季节性因素影响较大，季调后二者皆有回落，尤其进口增速下挫明显。

    　　进口低迷除了对应于经济增长减速外，也与前期人民币汇率贬值相联系。10月23日国务院常务会议提出“加大适应国内需求的农产品、日用消费品和设备、零部件等进口。培育一批进口贸易促进创新示范区”，国家政策对于进口的重视程度提高，加之近期人民币汇率有所升值，倘若中美博弈形势逐步稳定，进口将具备企稳回升的基础。

    　　10月全球经济有企稳态势，9月美国宣布对中国超过400种商品排除加征关税（囊括了500亿关税清单中的约60%及2000亿美元清单中的约9%），刺激了中国对美出口的一定修复，这两个因素使得中国出口增长基本稳定。分国别来看，10月中国对美国、欧盟、东盟及其它地区出口皆有提速，但对日本和香港地区出口增速有所下降，这符合10月主要地区制造业PMI中，只有日本进一步下探的状况，同时香港政治经济问题进一步阻碍中国对港出口。“一带一路”地区仍然是出口增长的主要贡献力量。

    　　近期中美贸易谈判进展积极，商务部发言人表示中美双方“同意随协议进展，分阶段取消加征关税”；美国也自10月31日起对中国价值3000亿美元加征关税清单产品启动了排除程序，且对最终排除的商品可以追溯返还已经加征的关税。倘若关税范围能够较目前有所缩小，中国出口进一步减速的空间将较为有限，底部企稳的可能性大增。不过，在5月、8月谈判破裂的前车之鉴下，这一方面还存在较大不确定性，当然，近期中美谈判的进展有双方经济下行压力加大的基础，可以对出口形势谨慎乐观。

    　　不过，10月中国进口高技术产品和机电产品的增速进一步下挫，体现中美博弈背后更重要的问题——技术抑制，美国对中国的高技术产品进口可能施加限制，从而对中国经济转型升级具有负面影响，这是出口冲击接近见底之后，更需关注的中美冲突的中长期影响。