申港本周说-2019年11月第2周

　　本周上证综指上涨0.20%，周成交额0.906 万亿元，成交额环比下降2.89%；上证50 上涨0.33%，沪深300 上涨0.52%，创业板指上涨1.44%。A 股在人民币计价的五类资产（股汇楼债期）中最为便宜，当前价格下的下跌空间有限。但从政策和经济角度出发，决定A 股走牛的决定性因素仍未出现，因此我们对于A 股年内走势看平。

    　　伴随外资体量在过去几年的扩大，A 股与全球市场在今年出现资金面所带来的联动，而不再局限于以往的情绪扰动。因此，外围市场风险对于A 股存量外资的流向，进而对于A 股市场的表现影响力不断加大。海外政治及经济表现所产生的影响已成为投资者所关注的边际风险中最重要的一环，在年末全球政治陷入“多事之秋”的阶段，建议持续关注近期海外的政治及经贸风险对于全球权益市场产生的负面压力。

    　　目前来看，对于明后年而言影响A 股走势最重要的因素则来自险资的被动增配和MSCI 的持续纳入，即A 股将大概率持续凸显其相对较便宜的资产属性。在MSCI 扩容宣告完成的背景下，下周A 股存在幅度较小的回调空间。我们在此背景下，持续强调估值较为合理、基本面受益货币政策转宽松、可以作为科创板打新底仓的金融行业，尤其是头部银行及保险公司。