2019年A股分红专题：历史、特征和高分红个股挖掘
基本结论
监管层积极倡导上市公司进行现金分红，上市公司分红率也持续提升，现金分红逐渐成为投资者构建组合中重点关注的因子。政策层面，监管层积极倡导上市公司现金分红，推动上市公司不断提高现金分红水平；公司层面，2018 年共有2569 家公司进行了现金分红，占全部上市公司的72.0%，而在2010 年这一比例仅为62%。与此同时，从上市公司分红率也持续提升，从2010 年的30.3%上升至2018 年的36.3%，由此可见上市公司分红力度在持续提升。
随着上市公司现金分红力度的扩大，近4 年A 股平均股息率已与美股平均股息率大体相当。对于上市公司现金分红，投资者最关心的莫过于股息率，即股息收益率。与国际主要市场比较，A 股整体股息率与美股大体相当，沪深300 指数2016-2019 年平均股息率（TTM）为2.16%，略高于标普500指数2.01%的股息率。
分行业来看，近4 年银行是A 股股息率最高的行业，汽车、钢铁、地产等行业股息率也相对较高。银行行业业绩稳定，具备长期现金分红的基础，同时A 股金融行业估值长期处于低位，低估值属性导致银行行业股息率较高。
2016-2019 年A 股银行行业平均股息率达3.82%，远高于其他行业。第二梯队中，汽车、钢铁、地产、采掘、家电、化工、公用事业平均股息率分别为2.42%、2.41%、2.32%、2.17%、2.16%、2.11%、2.06%。
长期来看高股息组合在A 股能获取明显的超额收益。股息收益是长期投资总收益的重要来源，对于A 股而言，2009 年以来中证红利指数累计超额收益率为35.01%（以沪深300 为基准，截止11 月9 日），如果考虑红利再投资的复利效应，高股息组合的超额收益率将更高，高达84.60%。高股息组合长期获取较高超额收益的内在原因可以归结为高分红股票业绩稳定，盈利能力较强，并且现金流充裕。上市公司进行高分红的基础是业绩稳定和现金流充裕。持续稳定的现金分红反映了公司的优质的基本面，因此高分红绩优个股能给投资者带来稳定的超额回报。从数据上来看，我们确实能看出高分红股票的ROE 和净现比（经营活动现金流金额/营业收入）都高出市场平均水平。
我们从“现金分红、基本面、行业分布”三个维度来构建A 股高股息组合。具体筛选指标如下：1）现金分红：股息率高于3%、2010 年以来每年进行现金分红且过去三年每年分红率高于30%；2）基本面：总市值大于200 亿、2010 年以来每年ROE 大于10%、最新ROE TTM 大于10%；3）行业分布：为防止所构建组合行业过度集中，限定每个行业公司数量不超过2 家，符合标准的同一行业多家公司选取股息率最高的两家公司。由此，我们构建的A 股高股息组合包含12 只个股，分别为：上汽集团、农业银行、工商银行、宁沪高速、万华化学、华域汽车、万科A、海螺水泥、长江电力、伟星新材、保利地产、格力电器。
风险提示：政策监管（金融去杠杆等）、海外黑天鹅事件（政治风险等）
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