策略周报：地产后周期+大众消费+农林牧渔：不悲不喜 震荡而行
后市展望：
本周拟公布10月国内经济数据或好淡参半，料市场担忧情绪升温，走势或以震荡为主，我们基于：一方面，10月CPI增长3.8%，远高于市场3.4%预期，主要驱动力仍来自于“猪周期”，预计未来通胀仍有进一步向上压力。另一方面，10月PPI降幅扩大至-1.6%，或反映实际经济通缩压力仍然较大。我们认为：CPI与PPI“背离”或引发市场担忧情绪，本周焦点或围绕10月社零、固定资产投资等重要经济数据。基于就业改善、消费性支出扩张等潜在增长动力回暖，叠加CPI上涨预期，我们预计社零数据或趋于改善；而PPI是工业库存先行指标，库存尚未企稳之前，投资端或仍将继续承压。综上，本周陆续出炉的重要经济数据或好淡参半，不悲不喜，震荡而行。
我们基于CPI通胀与避险两大核心矛盾，维持配置主线不变，重点关注：一是地产后周期复苏行业，家电（厨电）、建材（玻璃）、家居家装等；二是基于通胀核心矛盾，CPI引导的大众消费类品种，包括：传媒、物流、食品饮料，叠加家电、家具等；此外，基于10月猪肉CPI贡献增速显著提升0.8pct逼近30%，预计养殖龙头企业或持续受益于价格上涨超预期，主题投资或落在：农林牧渔。
大市回顾：
市场走势分析：上周A、H市场普涨，且港股明显跑赢A股，均符合我们周报预期。主要受益于：一是央行下调1年期MLF利率5bp，或提振市场对经济边际改善的信心，并有望在Q4期间带动A、H市场估值中枢抬升；二是陆股通资金持续净流入，叠加MSCI公布A股年内第三次扩容安排，资金面情绪持续造好；三是中美贸易谈判取得积极进展，双方同意随协议进展分阶段取消加征关税。期间，人民币汇率显著走强，或吸引外资加大流入港股市场，提升风险偏好，故更有利于港股表现。
行业表现分析：上周A股市场持续表现为结构性行情。主基调为三块：一是【CFROI-WACC】对利率敏感度较大的成长型板块，包括电子、医药生物等；二是受益于竣工面积持续改善的地产后周期板块，包括建筑材料、轻工家具、家电等；三是受益于通胀预期的消费板块，包括：食品饮料、汽车、家电等。
风险提示：中美磋商进展不及预期、CPI持续超预期上行打压高估值成长股。
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