2019年10月份金融数据点评：社融如期走弱 存款增长乏力 信贷结构改善但持续性有待观察

　　事件：

    　　2019 年10 月M2 同比增速为8.4%，与前值持平；M1 同比增长3.3%，前值3.4%；新增人民币贷款6613 亿元，前值1.69 万亿元，去年同期值6970 亿元。

    　　新增社会融资规模6189 亿元，前值2.27 万亿元，去年同期值7373 亿元。修正后的社融存量同比增速10.7 %，前值10.8%。

    点评：

    　　总体来说，10 月金融数据走弱主要是因为季节性因素扰动，在8、9 月份显著扩张后回落至较正常水平，不宜过度悲观；信贷缩量但结构总体向好，表明当前企业活力虽尚未修复但金融对实体经济的支持出现成效。展望后市，社融或维持高位，但变数仍存。不利在于，前期LPR 刺激下银行提前透支资产投放叠加地产融资的严控，预计四季度新增信贷将承压。利好在于，当前国内经济下行压力不减，“稳增长”依然是主线，虽然当前通胀的高企或对货币政策形成一定扰动，货币政策稳健基调不变。11 月5 日政策利率的调降操作（MLF 下调5 个bp）也释放了较强的“稳增长、降成本”的信号，显示出当前政府对通胀的容忍程度有所提高，逆周期调节方向不变。后续在“加码逆周期调节”及“稳物价预期”双目标博弈下，货币政策大概率保持稳健基调上的灵活相机抉择，同时结合积极的财政政策，共同助力经济平稳运行。