2019年10月消费及投资综评：消费及投资端数据均承压

2019 年10 月份，社会消费品零售总额38104 亿元，同比名义增长7.2%（扣除价格因素实际增长4.9%，以下除特殊说明外均为名义增长）。

    2019 年1-10 月份，社会消费品零售总额334778 亿元，同比增长8.1%。

    2019 年10 月消费YOY 增7.2%,较上月回落0.6pct，前10 月消费累计增速录得8.1%。

    消费端压力仍存。以扣除汽车的消费数据来看，10 月YOY 增8.3%，较上月下降0.7pct。具体来看：10 月汽车销售降3.3%,降幅较上月扩大了1.1pct，新车销售依旧为掣肘今年消费的主要因素； 化妆品10 月增6.2%,增速较9 月回落6.2pct，服装鞋帽本月录得负增长，为-0.8%（9 月为增3.6%），结合化妆品及服装鞋帽10 月消费情况，我们认为可能和双十一部分消费递延有关。石油及制品10 月销售降4.5%，降幅较上月扩大4.1pct。商品零售整体增 7.0%,增速回落0.6pct。餐饮收入方面增速回落0.4pct 至9.0%。

    网上零售增速回落有消费递延因素影响。前10 月实物商品网上零售额增长19.8%,较前9 月回落 0.7pct,我们计算实物商品网上零售单月增速为14.4%,较上月回落4.0pct，网上零售消费增速回落也部分反映可能存在消费递延。前10月网上实物商品零售占比为 19.5%。目前网上零售增速整体依旧快于整体零售。

    我们认为随着网上零售依旧较快增长， 预期未来占比将进一步提升。

    总体而言，10 月消费数据依旧较弱，目前汽车销售依旧为负增长，体现汽车销售依旧有一定的压力。目前政府减税政策在实施，且各项促消费政策不断颁布，需持续观察消费端边际变化。