化工行业重大事项点评-间甲酚价格快速上涨 VE相关标的有望受益

受朗盛产能故障，以及商务部对进口间甲酚反倾销调查影响，间甲酚价格大幅上涨。作为维生素E 的重要原材料，间甲酚供应短缺及价格上涨将带动维生素E 景气上行；重点推荐新和成，建议关注浙江医药。国内间甲酚产能有望充分受益，建议关注存在产能注入预期的辉隆股份。

    受朗盛产能故障催化，间甲酚价格上涨至6 万元/吨以上。从间甲酚历史价格情况看，2014 年受日本三井装置停产影响，价格达到顶点5.8 万元/吨。2015-2017年，由于国外大型厂商开展价格战，产品价格进入下行趋势，最低达到1.8 万元/吨。随后在价格战缓和及需求稳步提升下，产品价格进入缓慢上升通道。今年以来，受朗盛产能故障，以及商务部对原产于美国、欧盟、日本的进口间甲酚进行反倾销立案调查的影响，间甲酚价格快速上涨，从年初2.6 万元/吨上涨至年中约4 万元/吨，目前已突破前期高点，上涨至6 万元/吨以上。

    看好维生素E 价格上涨，重点推荐新和成。间甲酚是维生素E 的重要原材料，VE 粉的间甲酚单耗约为0.15。目前全球VE 主要生产商包括帝斯曼、浙江医药、新和成等。其中帝斯曼、浙江医药均使用间甲酚路线，帝斯曼的间甲酚采购商以朗盛为主；新和成具备间甲酚和异佛尔酮两种路线。间甲酚价格上涨以及朗盛故障带来的间甲酚短缺，有望带动维生素E 价格上涨。重点推荐新和成，建议关注浙江医药。

    国内间甲酚产能充分受益，建议关注辉隆股份。间甲酚是重要的精细化工中间体，主要用于维生素E、除虫菊酯、压敏染料等领域，市场规模超过1 亿美元。

    目前全球间甲酚总产能约4 万吨，主要由海外企业垄断，其中朗盛产能2.2 万吨，位于全球第一；沙索产能1 万吨。国内产能方面，安徽海华为间甲酚的主要生产商，目前具备产能8,000 吨，规划扩产1 万吨。在海外产能故障及反倾销调查的双重利好下，国内间甲酚产能有望充分受益。辉隆股份披露，计划以8.28亿元收购安徽海华100%股权，目前仍处于审查过程中，建议关注相关投资机会。

    风险因素：朗盛产能故障快速恢复；反倾销调查结果不及预期；维生素E 价格上涨不及预期；辉隆股份收购安徽海华进度不及预期。

    投资策略：受朗盛产能故障，以及商务部对进口间甲酚反倾销调查影响，间甲酚价格大幅上涨。作为维生素E 的重要原材料，间甲酚供应短缺及价格上涨将带动维生素E 景气上行；重点推荐新和成，建议关注浙江医药