TMT一周谈之电子：以OLED为基 3C显示迈入折叠时代

电子长牛预期不改，关注折叠屏、VR、TWS 以及芯片国产化

    过去一周，上证综指下跌2.46%，电子板块上涨0.20%，强势依旧。我们认为，在国内宏观经济由重增速向重质量的发展阶段切换的过程中，在“房住不炒”的坚定政策决心下，以工程师资源禀赋、长期研发投入、庞大下游市场为支撑的本土科技产业正成为经济增长的重要引擎。而作为科技产业底层的电子板块正处于短期业绩与情绪共振、中期5G 换机驱动、长期AIOT 时代品类扩张的成长逻辑逐步兑现的过程中，因此我们对板块长牛行情维持乐观，建议关注折叠屏、VR、TWS 以及芯片国产化。

    HoloLens 2 已正式发货，重视5G 时代互动性应用场景

    11 月11 日微软旗下AR 头显产品HoloLens 2 已正式发货，官方售价3500美金，中国区售价27388 元。经过两次迭代优化，HoloLens 2 在佩戴的舒适度，语音、手势、眼球捕捉等人机交互方式的准确性上，以及在协助服务的便利性上都做了全面优化，而视频会议、协作办公、教育培训等互动性场景均是其重视的应用领域。我们认为，VRAR 代表着人类通信在文字、图片、视频基础上的再升级，而社交属性的强化也使得VR/AR 具备更强的成长动能，产业链继续推荐歌尔股份、水晶光电、利亚德等。

    消费电子需求旺盛，中芯国际3Q19 产能利用率环比提升5.9pct

    11 月12 日中芯国际公布三季报，3Q19 营收8.17 亿美金，环比增长3.2%，毛利率20.8%，环比提升1.7pct，下游收入占比为：通信46.1%、消费电子34.9%、计算机5.6%、汽车/工业4.8%，其中消费电子表现亮眼，营收环比增长16%，占比环比提升3.8pct，带动中芯3Q 的产能利用率环比提升5.9pct 至97%。根据公司财报，经过两年的积累，中芯不仅进一步缩短与先进技术的差距，同时全面拓展新的成熟工艺技术平台，第一代FinFET已成功量产，12nm 工艺也已进入了客户导入阶段。由此可见，国内半导体产业的追赶进程仍在加速推进，建议关注上游设备及原材料的投资机遇。

    本周专题：联想发布可折叠手机及NB，OLED 助力3C 显示迈入折叠时代

    11 月14 日第五届联想创新科技大会在北京雁栖湖开幕，大会期间联想发布了折叠屏手机摩托罗拉RAZR 2019 以及全球首款折叠屏笔记本电脑ThinkPad X1 系列。延续了此前由三星折叠屏手机Galaxy fold 以及华为折叠屏手机Mate X 热销所引发的市场对于折叠屏终端的关注。我们认为，在三星、LG、京东方A、维信诺等面板大厂柔性OLED 产能释放的支撑下，3C 显示正突破此前物理体积对显示屏尺寸的限制，迈入折叠显示时代，针对“柔性OLED+铰链”这一趋势性创新方向，继续推荐京东方A（柔性OLED 国内龙头）、精研科技（MIM 转轴国内龙头）。

    投资组合

    歌尔股份、精研科技、顺络电子、立讯精密、水晶光电、硕贝德、光弘科技、视源股份、江海股份、鹏鼎控股、海康威视、洲明科技、利亚德。

    风险提示：经济下行中业绩兑现风险，电子产品渗透率不及预期的风险。