房地产行业周报：新房去化周期下降 投资销售韧性足

核心观点：

    周度新房、二手房成交量均有所上升。52 个城市新房成交5.6万套，环比增速6.9%；21 大城市新房成交3.6 万套，环比增速10.7%；一、二线城市新房成交环比增速分别为22.1%、6.0%。

    18 个城市二手房成交1.8 万套，环比增速4.3%；13 个大中城市二手房成交1.6 万套，环比增速5.2%；一、二线城市二手房成交环比增速分别为3.9%、5.1%。

    新房库存量有所上升，去化周期有所下降。16 个城市库存89.9万套，环比上涨0.6 万套，去化周期为9.7 个月，环比下滑0.1个月；9 个大中城市库存48.0 万套，环比上涨0.2 万套，去化周期为7.6 个月，环比下滑0.2 个月。一线城市库存量22.5 万套，环比上涨0.3 万套，去化周期为8.9 个月，环比维持不变。

    二线城市库存量15.9 万套，环比维持不变，去化周期为8.9 个月，环比下滑0.1 个月。

    整体土地市场较上周相比量跌价涨，土地溢价率上升。上周百城成交全类型土地数量为84 宗，环比下降73.2%；成交土地规划建筑面积为673 万平方米，环比下降73.9%；成交土地总价为343 亿元，环比下降47.6%；成交土地楼面均价为5094 元/平方米，环比上升101%。百城成交土地溢价率为5.5%，较上周上升1.62 个百分点。

    板块收益有所上涨，板块估值仍处于历史相对低位。房地产行业绝对收益为-3.6%，较上周下跌2.8 个百分点；相对沪深300收益为-1.2%，较上周上涨0.1 个百分点。房地产板块PE 为8.79X，较上周下降0.33，仍然处在历史相对低位。

    投资建议:

    房地产投资销售韧性较强，近期新房去化率略超预期，开发商拿地意愿会增加，从而导致中短期的投资可能仍将维持较高水平。整体板块的估值较低、持仓低、股息率较高。部分房企的业绩确定性也比较高。头部房企的整体韧性比市场预期的更好，建议关注地产板块机会。我们推荐三条主线：1）有融资优势、内生性现金流覆盖力强，受行业融资政策影响较少的房企：金地集团、保利地产，建议关注中国金茂。2）业绩增长预期较高的公司：融创中国，建议关注中南建设、金科股份。3）现金流稳定，房地产后周期的物业管理公司：建议关注永升生活服务、碧桂园服务、中海物业。

    风险提示:

    房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧；人民币贬值；利率上行。