金点策略晨报-每周报告

市场综述：上周五沪深两市股指开盘后震荡走低，沪指再破2900 点，随后银行、券商带动股指回升，但11 点之后再度回落，2900 点未能守住。盘面上看，稀土永磁冲高，电子竞技板块走强，半导体及元件板块拉升。近期强势的猪肉、鸡肉概念股带头杀跌，知识产权、数字货币、区块链、无线耳机跌幅居前，大多数板块下跌。整体上看，依旧是调整行情，个股涨少跌多，成交量依旧萎靡不振。除ST 外，30 只个股涨停，22只个股跌停。截止收盘，上证指数报2891.34 点，下跌18.53 点，跌幅0.64%，总成交额1525.76 亿；深证成指报9647.99 点，下跌98.57 点，跌幅1.01%，总成交额2484.99亿；创业板指报1674.78 点，下跌17.80 点，跌幅1.05%，总成交额881.29 亿。

    市场预测：本周共有10 只新股申购，下周四还有邮储银行，市场面临流动性紧缺的压力。目前市场的结构性分化严重，沪指围绕2900 点震荡休整，但部分 “硬核”科技股则逆势大涨，中小题材股开始表现。此前白马蓝筹股集中上涨，但是四季度以来分化严重，主板尽管有小部分金融股护盘，也有部分蓝筹股再创新高，但是，力度和集体性都比较差。7 月初开始，创业板指的走势就要持续好于上证综指，基本上确立了相对大盘的优势地位。创业板走势偏强的风格能否在四季度延续？我们认为，中小创偏强的风格要想延续需要满足政策、业绩和流动性三方面的条件：政策是核心，业绩滞后，流动性是加速器。第一阶段是在政策的刺激下，提升市场风险偏好；第二阶段是业绩改善的迹象得到市场的认同；第三阶段，如果有流动性宽松的环境，风格可能演绎到极致。

    上述三个阶段我们逐个分析一下。首先，政策信号的积极意义不言而喻。中美贸易摩擦直接暴露中国在科技领域的短板，国家鼓励科技创新的政策不断出台，资源逐渐向科创领域倾斜。对民营企业扶持政策会延续，继续破解民企融资难融资贵问题，进一步降低小微企业融资实际利率，完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，有助于中小创风险偏好修复。其次，中小创盈利增速改善。中小板2019 年前三季度盈利增速由负转正。2019 年1-3 季度中小板归母净利润同比上涨 2.44%，中报下降 -3.45%，提升 5.89个百分点。创业板方面，2019 年前三季度归母净利润同比下降5.88%，较中报的-21.31%降幅大幅收窄。经过以上分析，政策、业绩都有已经满足，接下来就等待流动性宽松的环境了。国际方面，全球货币宽松。随着美联储年内三次降息，2019 年以来，全球30多个经济体陆续开启了降息周期，预计四季度全球降息潮继续。国内方面，经济回落压力及CPI 上行加大了货币政策决策难度，后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长及物价走势。虽然央行大水漫灌的概率比较低，但是预计后续对民营、小微企业定向滴灌的结构性货币政策还会进一步加码，加快疏通货币政策向实体经济的传导机制，进一步降低小微企业融资实际利率。因此我们认为，四季度低位绩优成长股投资机会更佳。相比高高在上的大白马，低位的中小创股票，尤其是部分有业绩支撑的成长性高的低位的中小创个股四季度有望迎来更佳的投资机会，进可攻。进取型投资者可以在中小市值股票中甄选真正具备成长潜力的股票，方向包括通信、国产芯片、智能制造、物联网、信息安全、云计算、人工智能、生物医药等新兴领域中具有“硬科技”（自主可控的核心科技）的公司。需要提醒投资者注意，随着A 国际化程度不断提高，科创板注册制及目前新的退市制度下，个股将会继续分化，主营业务缺乏竞争力、垃圾股、伪成长的中小市值个股将逐渐被边缘化，投资者尽量规避。因此对中小创个股要精挑细选，对于不善个股选择的投资者，可购买中小创指数基金。

    行业观点：工程机械。11 月13 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度。两大举措提振基建：资本金比例下调、可发权益型金融工具筹集资本金。工程机械板块有望受益于基建投资拉动景气度提升。

    去年12 月中旬，我们在2019 年度A 股市场投资策略报告中重点推荐了工程机械板块中的龙头企业。4 月初的二季度策略及7 月初的三季度策略报告中继续推荐投资者关注。

    年初至今工程机械板块涨幅接近50%，验证了我们的判断。四季度，我们继续看好工程机械板块中的龙头企业。理由如下，首先，目前中信工程机械板块估值是15 倍左右，仍处于相对低位。其次，四季度宏观经济依旧面临下行压力，在地产投资和制造业投资增速双双承压的大背景下，基建投资将会继续成为补短板稳增长的最切实有效的手段，估计四度度会有一批基建项目逐步落地，工程机械板块受益于基建投资拉动景气度提升，特别是板块内的龙头企业。最后，挖掘机销量火爆，近期挖掘机销量延续了双位数增长