四维图新(002405)：华为正式采购 订单丰收预示业务拐点来临

事件：公司晚间公告，公司近日收到华为关于采购公司规定区域内自动驾驶地图数据的申请。公司将为华为提供高精度地图测试验证服务，同时，双方将共同完成华为自动驾驶验证项目，推进华为自动驾驶项目落地。

    点评：

    打消市场质疑，合作取得实质性进展。根据自然资源部的官网显示，华为7 月份通过公示成为国内第20 家导航电子地图制作甲级资质的拥有者（甲级资质意味着可以合法制作自动驾驶地图（高精地图））。有部分市场投资者此前担心——华为拿到地图测绘牌照后，与公司将产生直接业务竞争，影响双方自动驾驶业务的相关合作。我们一直强调，华为申报牌照并非自身要大举切入高精度地图市场，而是出于高精度地图数据更新、存储的合规需求考虑，与公司的业务合作一直在有序推进。此次公告的订单合作的落地证明双方存在良好的业务合作默契，有望打消市场质疑。

    订单充分印证了公司在高精度地图行业的绝对实力。高精度地图比拼的核心要素就是生产服务质量、数据生态。从上述两个维度判断，四维图新的高精度地图产品竞争力极强。一方面，从生产服务质量来看，公司拥有近20 年的地图采集制作经验，地图产品的质量（精度、准度等）和服务得到了主流车厂的一致认可。另一方面，从数据生态来看，公司已经率先绑定滴滴、华为、宝马等巨头，在数据上有着无与伦比的优势。此次跟华为签订高精度地图的服务项目即是对公司高精度地图数据及服务的研发实力和产品性能的充分认可。

    “华维”组合，智能汽车产业大有可为。华为是四维图新重要的战略合作伙伴，此前双方在4 月上海车展上正式签署《战略合作协议》，将在云服务平台、智能驾驶、车联网、车路协同等领域展开全方位深度合作，未来会在全球范围，为全行业打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案。华为以构建“万物互联的智能世界”为使命，四维以打造“智能汽车大脑”为己任，双方对汽车产业变革有着高度的共识和判断，基因和业务上存在明显的协同互补效应。此次订单是双方在地图领域合作的重要落地，我们也期待后续在车联网、车路协同等领域的双方业务合作的开展。

    多项业务拐点来临，为明年业绩奠定基础。1）核心地图业务。根据华尔街见闻报道，特斯拉上海工厂投产在即，项目完全建成后的年产量规划在50 万辆电动车。上海工厂的投产将使得特斯拉交付量的大幅增长，同时，显著降低销售价格。考虑到国产版特斯拉的高性价比，极有可能成为国内车市的爆款车型。公司作为特斯拉地图独家供应商将全面受益。此外，公司前期公告拿下本田长期的核心地图订单，也将带来不小的增量；2）车联网业务：公司陆续中标宝马CNS（汽车互联系统）服务协议、TLP（车联网位置数据平台）服务协议、本田实时交通信息数据、奔驰车联网服务，上述新锁定的中长期合同有望助力车联网业务增长；3）位置大数据业务：公司上半年位置大数据业务同比增长超80%，表现亮眼，在手订单充裕，有望保持高增长；4）芯片：根据《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》要求，2020 年1 月1 日起在所有车辆上强制安装，胎压监测芯片市场需求量将迎来大幅增长。根据公司在投资者互动问答上的介绍，杰发科技的胎压监测芯片将于2019 年四季度量产，有望全面受益。

    投资建议：公司下半年以来连续斩获多个重量级订单，通过多个战略合作协议持续扩大产业“朋友圈”和影响力，充分体现了产业领头羊的地位和实力。我们十分看好公司打造“智能汽车大脑”的战略愿景以及行业竞争实力，预计公司2019 年、2020 年EPS 为0.22、0.32 元，维持买入-A 评级，12 个月目标价22元。

    风险提示：四维图新与华为的合作进展低于预期；创新业务发展低于预期。