保险行业月度报告:10月寿险保费同比+5.70% 产险保费同比+9.70%
投资要点
整体:10 月上市险企寿险原保费收入同比+5.70%,产险原保费收入同比+9.70%10 月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿)原保费收入合计784 亿元,同比+5.70%,环比-37.45%,产险业务(人保产+平安产+太保产)原保费收入合计614 亿元,同比+9.70%,环比-13.06%。
1-10 月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿)原保费收入累计13493 亿元,同比+6.80%,产险业务(人保产+平安产+太保产)原保费收入累计6898 亿元,同比+11.37%。
寿险:10 月人保寿同比+19.67%涨幅最高,1-10 月平安寿同比+9.14%涨幅最高
10 月:太保寿114 亿元(同比+4.00%、环比-30.02%)、中国人寿234 亿元(同比-0.09%、环比-56.51%)、平安寿295 亿元(同比+8.30%、环比-11.98%)、新华保险104 亿元(同比+10.02%、环比-38.57%)、人保寿37 亿元(同比+19.67%、环比-23.08%)
1-10 月:太保寿1973 亿元(同比+5.56%)、中国人寿5204 亿元(同比+5.78%)、平安寿4229 亿元(同比+9.14%)、新华保险1183 亿元(同比+8.09%)、人保寿904 亿元(同比+3.20%)。
产险:10 月太保产险同比+14.69%涨幅最高,1-10 月太保产险同比+12.82%涨幅最高
10 月:人保产险295 亿元(同比+7.21%、环比-17.20%)、平安产险221 亿元(同比+10.99%、环比-7.16%)、太保产险98 亿元(同比+14.69%、环比-12.46%)。
1-10 月:人保产险3613 亿元(同比+12.46%)、平安产险2190 亿元(同比+8.91%)、太保产险1096 亿元(同比+12.82%)。
投资建议:平安寿险业务个险新单增长持续承压,10 月同比-10%(本年累计-7%)。我们判断除去代理人因素外也与上市险企工作重心转入2020 开门红相关。外部理财产品收益率下降、风险不断暴露下,保险公司年金+万能双主险产品吸引力提升。随着健康险新规出台,我们预计行业格局将迎来优化,保障+储蓄保险产品并发,2020 开门红双位数增长值得期待。依次推荐估值相对较低经营稳健的中国太保、至开门红业绩确定性强估值弹性较大的中国人寿、产品结构更加均衡的中国平安以及发力健康险优质赛道的新华保险。
风险提示:长端利率下行、权益市场下行、长期保障型产品销售不及预期、监管政策变化。