建材行业周报：年末赶工 需求集中释放

　　摘要：

    　　水泥：本周全 国水泥市场价格环比大幅上涨1.9%。价格上涨地区主要是河北、江苏、浙江、山东、河南、安徽北部、广东和陕西等地，幅度20-120 元/吨。其中河南地区上涨频次和幅度最大，累计涨幅超过100元/吨，其他地区涨幅较为合理。11 月中旬，国内多数地区下游建筑工程出现赶工现象，特别前期环保管控区域，预警解除后下游需求突然暴发，再加上河南地区因环保治理企业大面积停产，导致水泥价格出现暴涨，从而带动周边地区价格全面上行。

    　　玻璃：本周末全国白玻均价1679 元/吨，环比上周上涨5 元，同比去年上涨72 元。本周玻璃现货市场总体出库保持较好的水平，北方地区暖冬延迟淡季到来，南方地区终端需求表现较好。

    　　玻纤：无碱池窑粗纱市场周内价格主流趋稳，实际成交价格变动不大，部分产品价格小幅上调。目前整体供需表现良好，但随天气转冷，下游赶工需求将逐渐收窄。

    　　主要原材料价格：本周IPE 布伦特原油期货价格环比上升0.84 美元/桶，63.45 美元/桶。重质纯碱价格环比下降40 元/吨，主流送到终端价在1800 元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格560 元/吨，环比下降1.75%。

    　　建材行业策略：

    　　第一，本周10 月经济数据出炉，基建数据稳步提升，而地产销售竣工数据继续明显好转，整体经济韧性好于市场预期。同时结合近期央行通过MLF 降准及本周国常会完善固定资产投资项目资本金制度，下调部分基建项目资本金比例，丰富资本金来源，整体逆周期政策调控力度在不断加大，有望逐步扭转市场对于未来经济的悲观预期。我们认为2019年淡季不淡，旺季供不应求反应出的尤其是地产需求端的超预期，从目前水泥企业订单量及出货量看，需求端到2020 年中无忧。我们继续推荐龙头海螺水泥、华新水泥；“三北地区”弹性主要集中在京津冀，首推冀东水泥，H 股推荐华润水泥、中国建材；

    　　第二，B 端功能性建材的集中度快速提升，B 端市场空间扩容，该赛道最佳，A 股推荐东方雨虹，H 股推荐中国联塑；

    第三，竣工端品种，预期底已现，目前我们认为竣工品种仍为地产销售预期带动的估值修复，竣工端品种首选低估值北新建材，玻璃股首选港股信义玻璃，其次旗滨集团、伟星新材等。