周策略

上周回顾：方向选择向下，但"核心资产"表现优异

    上周两市均震荡下跌，其中沪指、深成指、创业板指分别下跌2.46%，2.50%，2.13%，市场热度骤降，上涨板块屈指可数。其中游资代表的活跃资金几无发力点，机构盗金抱团"核心资产"，如消费类中的医药、白酒，科技中的芯片、无线耳机。养殖、周期类大幅下挫。影响上周市场的主要因素为资金谨慎下，缺乏利好催化，加剧谨慎氛围。谨慎源于：IPO减持供给增加预期，10月经济数据明显低于预期，货币政策难松，逆周期调整政策未发力。

    本周重点及对应逻辑：弱势震荡，"核心资产"有调整压力。

    1、短期向下得以确认，节奏或以弱势震荡体现。上周信贷、消费、工业增加值等经济数据均低于预期，验证过往逆周期调控政策效果不显著，基本面向下压力较大。结合上周及周末信息面，未出台重大政策，市场缺乏利好催化，将加剧谨慎情绪蔓延。临近基金年底考核期，机构资金难有一致的进攻动作。技术层面市场向下得以确认，过往支撑变为反压，要突破就需要连续的催化。

    2、机构资金打提前量，"核心资产"有调整压力。

    MSC将于月底26日收盘后执行，这尽人皆知。越临近时点越容易出现兑现行为，同时过了时点资金流入将大幅减少，从过往经验看，震荡调整将伴随。本周为较好的“撤后”时期，不宜高位加仓。

    3、即便无重大催化，也不宜过分悲观。经济数据差的确让资金担忧，但否极泰来，另一面是逆周期政策需加强。目前时点愈发微妙，12月上旬政治局会议、中旬经济工作会议，春节前往往为政策密集催化期，跨年行情、春季躁动往往起于此。同时周末有猪瘟病毒攻关取得重要进展、猪肉价格出现回落的信息，若猪价得到较好控制，则货币政策宽松的最大阻碍去除，有利于行情演进。建议不宜过分悲观。若遇大跌可从配置角度做布局。

    机会展望

    权益类资产约4成仓位，止盈科技类后，本周适当减仓消费类。

    1、因消费类"核心资产"涨幅较大，保住果实，适当减仓。

    上周消费类"核心资产"逆势上涨，且涨幅可观，为避免机构打提前量，建议适当减仓，保住全年资产配置"果实"。留出仓位等待更好的机会。

    2、筛选、盯住优质消费、科技类。26日MSCI增持A股生效前后，市场波动将比以往大，这源于年底考核行为。我们在把控好仓位的前提下，应该从机会角度考虑未来。

    若出现超跌，可从配置角度进行布局。

    3、空出的仓位暂时放置货币、低波动纯债公募基金。