中金前哨热点追踪：当转型升级遇到外部冲击-解读深圳三季度经济数据

作为中国改革开放和现代化建设的精彩缩影，深圳一直是中国经济增长的领头力量。然而，11 月4 日，深圳市统计局公布2019 年前三季度深圳地区生产总值实现18,689 亿元，同比仅增长6.6%；特别地，分季度来看，三个季度分别对应7.6%、7.2%、5.2%的增长。三季度增速的突然放缓，在当前的宏观背景下格外引人关注，一时间对“深圳失速”的讨论再度成为近期舆论的焦点。

    深圳怎么了？

    分产业看，前三季度深圳第一、第二、三产业增加值分别同比增长5.5%、5.5%和7.4%，三次产业结构由上年同期的0.1: 40.2: 59.7 调整为今年前三季度的0.1: 39.3: 60.6；特别地，第三季度，第二、三产业增加值增速分别为2.4%和7.2%，第二产业增速的放缓是拖累深圳经济增速下滑的主要因素。

    分需求看，前三季度深圳社会消费品零售总额、固定资产投资、出口总额分别同比增长6.8%、17.9%和4.5%，相应地，第三季度消费、投资、出口增速分别为5.2%、18.4%和3.8%。出口和消费双双疲弱的背景下，投资发挥了更为积极的作用，尤其是基础设施投资，前三季度同比增长43.8%。

    这些数字背后可能的原因是什么？

    外需疲弱、贸易摩擦及前期抢出口带来的负面效应造成了短时期的出口低迷，拖累经济增长；特别地，7-8 月深圳工业企业出口交货值同比下滑6.1%；

    土地、人工成本显著上涨的背景下，深圳腾笼换鸟、转型升级进入加速期；企业外迁到周边城市、内陆城市及东南亚国家的趋势十分明显，民营企业投资前三季度增长仅为3%；

    深圳高端制造业龙头集聚，在一定程度上也受到行业需求周期性波动的影响；国内汽车市场需求疲弱，深圳汽车制造业前三季度同比下滑2%。

    深圳的转型升级走到哪儿了？

    回顾40 年改革开放历程，深圳的发展也并非没有波折。从2002 年广泛讨论的“深圳被谁抛弃”到2008 年全球金融危机，再到2012 年一季度深圳5.8%的增长低谷，当前的低速增长也可能并不那么可怕。

    往前看，短期上，随着贸易摩擦的逐步缓和，出口对深圳经济增长的拖累有望逐步降低；长期上，深圳在转型升级的道路上不断前行，高技术产业和先进制造业占比显著提升至65%以上、产业专业化分工和集聚效应更强、创新环境和激励制度更为成熟。如何发挥已有优势，进一步引领从“制造”走向“创造”的转型，对于当前的深圳而言，是机遇，也是挑战。