金发科技(600143)重大事项点评：新限塑令颁布在即 可降解业务增长加速

　　新限塑令颁布在即，公司完全生物可降解塑料业务料即将快速放量，公司新增产能有望快速被市场需求吸收，符合我们此前对此业务高速增长的判断。我们认为伴随各项新材料业务稳步发展，公司业绩将长期保持快速增长态势，强烈看好公司观点不变。

    　　 新禁塑令或将颁布，完全生物降解材料放量在即。根据一财网的新闻报道，目前政府相关部门正在修订2008 版限塑令，即将颁布。据其报道，塑料袋、餐盒、农用地膜等一次性塑料制品将被全部替代。如果上述法规如期颁布，公司将极大受益于完全生物可降解塑料需求放量，新增产能也将迅速被市场所消化（公司目前产能已经达到7 万吨左右）。另外，当前海外市场（主要是欧洲）同样受益禁塑令，需求快速释放，我们强烈看好此板块，料其业绩将维持高速增长。

    　　 多个新材料稳步放量，多点开花有望助力业绩增长。公司各项新产品正处在应用场景不断扩展的阶段。其中除了生物可降解塑料外：1）LCP 凭借较低的吸湿性、介电常数和介电损耗随着频率的低波动性等方面优势有望成为5G 天线主流材料；2）PA101 及PA6T（产能料将于2019 年底投产）等借助良好的高强度、耐高温等性能有望广泛应用于航空航天和军工领域。上述新型材料市场均在迅速培育过程中，我们看好公司利用自身的率先布局，实现业绩快速增长的同时继续保持新材料领域领先地位。

    　　 布局氢能，提升资源利用效率。此前，公司子公司宁波金发与浙江省能源集团签订氢能综合利用战略合作框架协议。宁波金发将发挥其工业副产氢优势（60万吨PDH 装置，我们预计具备2.5 万吨/年供氢能力），为浙能集团氢能供应提供保障，而后者也将发挥其省属能源企业全产业链优势，依托综合供能站建设，布局覆盖全省的氢能供给网络。在当前氢能源快速发展的时点下，此项布局有望为公司带来崭新增长契机。

    　　 风险因素：1）原材料价格大幅波动；2）国际市场扩张不及预期。

    　　 投资建议：我们认为伴随各项新材料业务稳步发展，公司业绩将长期保持快速增长态势，强烈看好公司成长性的观点不变。维持公司2019-21 年EPS 预测分别为0.33/0.38/0.45 元，维持目标价9.3 元（对应2020 年25 倍PE）和“买入”

    　　评级。