海特高新(002023)：航空维修业务稳定 微电子蓄势待发

　　核心观点

    　　深耕航空服务产业，公司业务稳定增长

    　　海特高新为我国第一家民营航空装备与技术公司，以核心装备研发制造、航空工程技术服务为基，创新发展微电子业务，形成三位一体新格局。2018 年，公司营业收入回升至5.16 亿元，同比增长21.02%；实现归属于上市公司股东净利润6405 万元，同比增长86.36%。

    　　我国航空产业快速发展，航空服务业务空间广阔我国国土面积广阔、人口基数巨大及航空投入速度快，驱使我国形成较大的航空产业的发展空间。据国际航空运输协会(IATA)数据显示，2018 年全球航空货运需求同比增长3.5%，客运需求同比增长6.5%。航空机队随之增长，航空机队数量增加将驱使对航空安全性的重视，2018 年我国运输航空安全飞行1153万小时（+8.9%）。因此，航空维修的重要性不言而喻，2019 年全球民用、军用、直升机和公务机市场的维修总市值将达到1708 亿美元，其中中国市场有望达到90 亿美元，成为全球维修支出增长幅度最大的地区。

    　　拓展化合物半导体业务，未来将受益于5G、AI 等应用市场爆发GaAs 和GaN 在射频器件中的使用量激增，一是终端侧，5G 技术下，射频PA面临更高的功率、频率及效率要求，Si 材料存在高频损耗、噪声大和低输出功率密度等特点，CMOS 工艺已不能满足要求，因此PA 将逐步过渡到GaAs 时代；二是基站侧，GaN 材料凭借适用高频、高输出功率的优势，也将逐步替代SiLDMOS 得到大幅运用。公司积极拓展化合物半导体业务，已建成国内首条6寸化合物半导体商用生产线，并完成包括砷化镓、氮化镓、碳化硅及磷化铟在内的6 项工艺产品的开发，可支持功率放大器、低噪音放大器、开关、光电探测器等产品。

    　　盈利预测

    　　我们预计2019-2021 年公司主营业务收入分别为7.35、9.59、11.93 亿元，归属母公司净利润分别为0.66、0.78、1.01 亿元，实现EPS 分别为0.09、0.10、0.13 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：航空服务产业增长不及预期；化合物产线良率改善不及预期