大类资产配置周报：2020年全球经济的困难不少

央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会；国家统计局公布第四次全国经济普查成果。大类资产排序：股票>债券>货币>大宗。

    宏观要闻回顾

    经济数据：1-10 月全国一般公共预算收入167,704 亿元，同比增长3.8%。

    要闻：国家统计局公布第四次全国经济普查成果；中共中央、国务院印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》；中美双方经贸团队将继续保持密切沟通；央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。

    资产表现回顾

    依旧是股跌债涨。本周沪深300 指数下跌-0.7%，沪深300 股指期货下跌-1.05%；焦煤期货本周上涨1.42%，铁矿石主力合约本周上涨2.71%；股份制银行理财预期收益率下跌-5BP 至3.92%，余额宝7 天年化收益率上涨5BP 至2.33%；十年国债收益率下行-6BP 至3.17%，活跃十年国债期货本周上涨0.16%。

    资产配置建议

    资产配置排序：股票>债券>货币>大宗。经合组织维持2019 年全球经济增长预期在2.9%不变，将2020 年增速预期由3%下调至2.9%，下调美国2019年经济增速预期至2.9%，预计明年将增长2%，上调欧元区今明两年经济增长预期0.1 个百分点至1.2%、1.1%；此前IMF 也下调了2019 年和2020 年全球经济的增速。我们认为2020 年全球经济困难较多，一是贸易问题没有定论，无论是中美之间的贸易问题是否能够持续缓和，还是美欧之间的贸易摩擦如何发展，目前都没有定论，二是英国脱欧将在2020 年持续影响欧洲经济增长前景，三是目前全球大多数发展中国家和少数发达国家已经加入了美联储的降息阵营，但如果经济增长前景未见明显好转，那么降息的政策方向难以改变。在经济增长预期疲弱的背景下，低利率和宽松的货币环境，可能推升存量资产的配置，向风险资产和避险资产两端增加。

    风险提示：全球经济数据不达预期；国内通胀持续超预期