图说中国宏观周报：外需相关指标有所回升;建筑活动保持活跃
上周宏观高频数据跟踪
工业生产总体平稳，建筑活动继续加速，但商品房成交增速下滑。上周电厂日耗煤同比增速为14.5%，相比前一周的15.2%略有下滑；高炉、焦化企业开工率环比微降，半钢胎企业开工率环比小幅上升。需求方面，建筑钢材成交量同比增速从32.4%加快至42.9%。11 月至今乘用车零售同比增速为-13%，相比10 月同期-15%小幅回升。商品房成交走弱，显示建筑活动回升的可持续性仍有待观察——11 月至今，30 城商品房成交面积同比下跌11%。
食品通胀环比小幅回落、但同比涨幅仍处高位，主要工业品价格有所回升。农业部食品批发价格指数环比下降0.8%，同比涨幅从前一周的12.9%微降至12.6%。猪肉批发价环比下降3.4%，同比涨幅从153%回落至131%。
黑色、有色、水泥以及部分化工产品价格环比上升，煤炭价格大体持平。
国际油价上涨；波罗的海干散货指数继续回落。房价同比涨幅降至0.3%。
银行间流动性边际放松；国债收益率曲线平坦化；信用利差大体持平；信用债净发行量维持高位；人民币小幅贬值。上周央行公开市场净投放3500 亿元，并下调7 天逆回购利率5 个基点至2.50%。银行间市场7 天质押回购利率下降52 个基点至2.50%。10 年期国债收益率下降8bp 至3.17%。人民币兑美元与一篮子货币均贬值约0.3%。
上周主要宏观事件与数据回顾
低基数提振10 月财政收入增速，但支出增速大幅回落。国家统计局上修2018 年GDP。美、日、欧等发达国家11 月PMI 初值有所回升。出口与建筑业需求回升带动中金CMI 11 月初值温和反弹。10 月一般公共预算收入同比增长8.3%，增速比9 月5%加快，主要受低基数提振；一般公共预算支出同比增速从9 月12.9%大幅回落至10 月-0.5%。国家统计局将2018 年名义GDP 向上修订2.1%至919,281 亿元。美国11 月Markit制造业PMI 初值52.2，高于上月的51.3；欧元区初值为46.6，相比上月的45.9 回升；日本初值48.6，也高于上月的48.4。中金CMI 11 月初值从10 月终值的86.90 小幅反弹0.12 个百分点至87.01。
宏观政策面值得关注的事件：1）央行公布11 月LPR 报价——1 年期（4.15%）和5 年期以上（4.80%）报价相比于10 月分别下调5bp1。2）央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，要求继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度；发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行2。
3）银保监会要求，金融部门要全面提升金融服务制造业高质量发展质效，大型银行要实现今年制造业全部贷款、中长期贷款、信用贷款的余额均明显高于上年3。
本周宏观主要观察点
11 月27 日将公布10 月工业企业财务数据；30 日将公布11 月制造业PMI数据。我们将继续观察食品通胀的走势，也将重点关注建筑活动和地产销售的变化、外需相关指标回升的可持续性、以及中美贸易磋商的进展。
- 闂備浇宕垫慨椋庝焊閵娾晛绠柨鐕傛嫹2019婵犲痉鏉库偓妤佹叏閻戣棄纾块柟杈剧畱缁狀垶鏌ㄩ悤鍌涘9闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁糕剝绋掗崑瀣煙閻楀牊绶茬痪鎯с偢閺屾洘绻涢悙顒佺彅缂傚倷璁查弲鐘诲蓟閻旇櫣鐭欓柛顭戝櫘閸斿鈹戦悙鑼闁绘牕銈稿濠氭偄閻戞ê鐝伴梺鐐藉劥濞呮洟鎮橀幘缁樷拺缂佸顑欓崕婊呯磼閹绘帗鍋ユ鐐茬箻閹晝鎷犻懠顒夋Ч闂備礁鎲￠幐鐑芥嚄閸洘鍋橀柕澶嗘櫆閳锋垿鎮跺☉鎺嗗亾閸忓懎顥氬┑锛勫亼閸婃牠鎮уΔ鍛殞闁诡垼鐏濋幒鎾崇窞濠电姴娴烽崬鐢告⒑閸撴彃浜滄俊顐ｎ殜瀹曨垱瀵肩€涙ê浠奸梺鑺ッˇ浠嬫偄閸℃瑦鍠愰煫鍥ㄧ☉绾惧鏌曢崼婵愭Ц婵鐓￠弻銊╂偆閸屾稑顏� 闂傚倸鍊烽懗鍓佹兜閸洖鐤炬繛鎴欏灩缁犺銇勯幇鈺佲偓妤冨娴犲鐓欓柟瑙勫姦閸ゆ瑧绱掗悪鈧崳锝夊蓟閿熺姴鐐婇柍杞版濞岊亪姊虹粙鍖″伐妞ゎ厾鍏樺璇测槈閵忕姷顔婇梺鐟邦嚟閸庢劕螞閻愮儤鐓熼幖杈剧秵閺嗘粓鏌熼崙銈嗗 2019-10-18
- 闂備浇宕垫慨椋庝焊閵娾晛绠柨鐕傛嫹9闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁绘劕鎼粻顖炴煥閻曞倹瀚�&3闂傚倷娴囬褏鈧稈鏅犲畷姗€鎳￠妶鍛瓘闂佷紮绲芥径鍥磻閹剧粯鍋￠柟娈垮櫙缁辩偟绱撴担浠嬪摵閻㈩垳鍠撶划璇测槈閵忕姷鐫勯梺绋挎湰閿氬ù鐙€鍨跺缁樻媴閼恒儯鈧啴鏌ょ€圭姴鐓愰柡鍛版硾铻栭柍褜鍓熼幃楣冨垂椤愩倗鎳濋梺閫炲苯澧存鐐插暙閳诲酣骞嬮悙鎻掑箲闂備礁鎲℃笟妤呭垂闁稄缍栭柡宥庡幗閳锋垿鏌熺粙鍧楊€楅柛鐘虫礋閺岀喖宕欓妶鍡楊伓9闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁糕剝绋掗崑瀣攽閻樺弶鎼愰柛銊ュ€圭换婵囩節閸屾粌顣洪梺缁樺姇閿曨亪寮婚敃鈧灒濞撴凹鍨卞暩缂傚倷鐒﹂崬鑽ゅ緤娴犲鐓″鑸靛姇缁犺崵鐥幆褜鍎忔い銉︾箓椤啴濡堕崘銊㈠亾閺囥垹鐤柡澶嬪灩閺嗭附绻濋棃娑卞剱闁稿鍔栫换娑㈠级閹搭厼鍓版繛瀛樼矒缁犳牠寮婚妶鍥ㄥ厹闁告侗鍘鹃崝鐑芥⒑闁偛鑻晶顕€鏌涢悢鍛婂唉妤犵偛鍟撮獮搴ㄦ寠婢跺矂鐛撻梻浣告贡鏋繛瀵稿厴钘濋柕澶嗘櫆閳锋垿鏌涘┑鍡楊仾闁挎稒妫冮弻鐔煎礄閵堝棗顏� 2019-10-18
- 闂備浇宕垫慨椋庝焊閵娾晛绠柨鐕傛嫹9闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁糕剝绋掗崑瀣叓閸ャ劍绀€闁搞劍绻堥弻宥夊Ψ閵婎灝婊堟偡濞嗗繐顏柛搴ｅ枛閺屾洝绠涙繝鍌氣拤濡炪倖鏌ㄧ粔鐟邦潖閾忚鍏滈柛婊€绀佸▓鎰版⒑閸濄儱校鐎光偓缁嬭法鏆﹂柟杈鹃檮閺呮煡鏌涢妷锝呭闁绘繀鍗冲娲川婵犲啰顦ユ繝鈷€鍐╂崳缂侇噯缍侀弫鎾绘晸閿燂拷6%闂傚倸鍊烽悞锕傛儑瑜版帒绀夌€光偓閳ь剟鍩€椤掍礁鍤ù婊勭箘缁碍娼忛妸褏鐦堥梺鎼炲劀閸涱垰骞€闂傚倷娴囧▔鏇㈠闯閿曞倸绠柨鐕傛嫹 2019-10-18
- 闂備浇宕垫慨椋庝焊閵娾晛绠柨鐕傛嫹2019婵犲痉鏉库偓妤佹叏閻戣棄纾块柟杈剧畱缁狀垶鏌ㄩ悤鍌涘9闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁糕剝绋掗崑瀣煕濞戝崬鐏欓柛瀣崌濡啫鈽夊鍙樼礃闂備胶顢婄亸娆愭櫠濡ゅ懎绠柛娑樼摠閹偤鏌涢敂璇插箺闁抽攱娲樼换婵嬫偨闂堟稐娌┑鐐插悑閻熝囧焵椤掍胶鈻撻柡鍛Т椤曪綁骞庨懞銉ヤ簻闂佺粯鎸稿ù鐑筋敊婢跺⿴娓婚柕鍫濇閳锋劙鏌涙惔銈嗙彧缂佸倹甯￠、娑㈡倷閺夋垳鍖栭梻浣规偠閸庢粓宕橀崣銉цЕ缂傚倸鍊峰ù鍥ㄧ椤掍焦娅犳俊銈呭暟閻瑥顭跨捄鍝勵槵闁稿鎹囬弫鎰償閳ュ啿顒滈梻浣姐€€閸嬫挸霉閻樺樊鍎愰柣鎾存礃娣囧﹪顢涘▎鎺濆妳闂佺ǹ楠哥换鎰板煘閹达富鏁婇柤娴嬫櫇椤旀帡姊洪崫鍕闁哄牜鍓涢幑銏犫攽鐎ｎ亞顦ㄩ梺鍐叉惈閸婂湱娆㈤敓锟� 闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱婵犲﹤瀚々鍙夌節闂堟稒顥忕紓鍌涘哺閺屾盯鈥﹂幋婵呯盎濡炪倖娲栧畷顒勬箒闂佹寧绻傞幊蹇涘吹閸儲鐓涢柛鎰╁妿婢ф洟鏌ｉ鐕佹畷闁靛洤瀚板浠嬪Ω瑜夋慨鍥⒑缁洘娅旈柟鍑ゆ嫹 2019-10-18
- 闂備浇宕垫慨椋庝焊閵娾晛绠柨鐕傛嫹闂傚倷娴囬褍霉閻戣棄绠犻柟鎹愬煐瀹曞弶淇婇妶鍛珔缂傚秵鐗犻弻娑㈠Ψ椤旂厧顫梺绋垮閿曘垽寮婚敓鐘茬闁靛ǹ鍎崑鎾绘偨缁嬫寧鐎梺閫炲苯澧存慨濠冩そ楠炴劖鎯旈敐鍌氼潓婵＄偑鍊栭崹璺侯嚕绾帮拷6.0闂傚倸鍊风粈渚€骞夐敓鐘冲殞闁诡垼鐏愰悷鎵殝闁逛絻娅曢悘渚€姊虹涵鍛涧缂佺姵鍨圭槐鎺楀煛閸涱喖浠梺璇″幗鐢帗淇婇崸妤佺厵闁兼亽鍎抽惌鎺楁煛瀹€鈧崰鎾诲箲閸曨剛鐟规い鏍ㄥ垁瑜旈弻锝嗘償閵忋垹鏆￠梺鐟板殩閹凤拷 2019-10-18
- 闂備浇宕垫慨椋庝焊閵娾晛绠柨鐕傛嫹濠电姷鏁搁崑鐐哄垂鐠轰警娼栭柛锔诲幗瀹曟煡鏌涢幇鐢靛帨闁兼澘娼￠弻宥堫檨闁告挾鍠栧濠氭偄閻撳海楠囬梺鐟邦嚟婵娊鎼规惔鈾€鏀介柣姗嗗亜娴滈箖鏌ｆ惔銏⑩姇瀹€锝呮健閵嗗懘鎳犻浣告瀾闁瑰吋鐣崹娲矗韫囨稒鐓曢柕澶堝灪濞呭棝鎮樿箛鎾诲弰闁哄本鐩鎾Ω閵夈儺娼芥繝鐢靛仜閻楀棝鎮ユ總绋胯摕闁绘梻鍎ょ€氭岸鏌嶉妷銊︾彧闁诲繐鐗撳娲箹閻愭彃顬堥梻浣稿簻缁蹭粙顢氶敐澶婄濞达絽鎽滈悿鈧梻浣告啞閹哥兘鎳楅崼鏇熷仒闁靛鏅滈埛鎴犵棯椤撶偞鍣归柣鎾村姈缁绘盯宕ｆ径宀€鐣肩紓渚囧枛閿曨亪銆侀弴銏℃櫇闁逞屽墴閹瑦绻濋崶銊у幗闂佸綊鍋婇崹浼存偂閹扮増鐓曢幖瀛樼箓瀹撳棝鏌熼鑺ャ仢妤犵偞甯￠獮瀣敇閻愭彃顥愮紓鍌氬€烽悞锕傚船婵犳艾绠柨鐕傛嫹 闂傚倸鍊搁崐椋庣矆娴ｉ缚濮抽梺顒€绉寸壕濠氭煙閸撗呭笡闁绘挻娲熼弻锝夊箣濠靛浂妫為梺鍝勵儜婵″洨妲愰幒鎾崇窞濠电姴鍊归崐顖滅磽娴ｇǹ鈧摜绮旈悽绋跨畾闁哄啠鍋撴鐐诧躬閺屾稓鈧絻鍔屾慨鍌溾偓娈垮枛閻栧ジ骞冨⿰鍫濈倞闁靛ǹ鍎烘导锟� 2019-10-18
